Каким субъектом совершается преступление манипулирование рынком. Манипулирование рынком
В данной статье рассказывается про ст 185 ч 3 УК РФ. Что это за статья и какие могут быть последствия. Практически любое изменение и недостоверная поправка в проспекте ценных бумаг, где также могут быть якобы утверждающие или даже подтверждающие факты считаются уголовно-наказуемым делом в соответствии со Ст 185 ч 3 УК РФ.
Любая поправка в проспекте разных ценных бумаг, где могут быть внесены непроверенные информации, которые являются возможным утверждением недостоверных информационных данных, а также в виде уведомления об итоговых результатах. Все это будет приравниваться размещению ценных документаций, выпуск которых не смог пройти госрегистрацию. Но даже при этом деле есть свои исключительные моменты, особенно когда закон России, относительно ценных документов практически не предусматривается госрегистрация начального выпуска ценных бумаг, если даже все эти действия могут причинить особо большой урон всем гражданам, учреждениям и даже страну. Практически все это наказывается определенной суммой в виде штрафных выплат, или же в общем объеме трудовой деятельности или других вариантов уголовного наказания, которые могут быть назначены только судебными организациями. Здесь же может быть принято решение для определения срока на всю ответственность по Ст 185 ч 3 УК РФ.
Это все те же действия, которые осуществляются организованной группировкой людей по заранее подговоренному плану. Все члены данной преступной группировки понесут наказание в виде лишения свободы, или же выплатив крупную сумму штрафа избежать данной участи. Но в любом случае, любое наказание будет выбрано только через суд, к тому же именно здесь виновнику будет присуждено время, срок выплаты или отбывания наказания, а также общая сумма штрафа согласно со Ст 185 ч 3 УК РФ.
Примечание к Ст 185 ч 3 УК РФ
В виде большого урона, а также дохода в особо крупном размере предусматривается именно в статье 185 действующего законодательства, где также может быть признан урон, в общем объеме, который будет превышать 1 млн руб, но в качестве особо крупного объема в 2 млн руб.
Законодательные разъяснения к Ст 185 ч 3 УК РФ
В качестве непосредственных объектов преступного деяния считаются лишь общественные отношения, которые складываются на экономическом рынке ценных бумаг. Дополнительно ко всему данным объектом могут выступать только имущественные вопросы, интересующие всех граждан РФ, учреждений, стран.
Объективной частью преступного деяния могут быть охарактеризованы в альтернативном варианте и только по определенным действия, в виде крупного урона всем заинтересованным в этом лицам и основным признакам для создания связи между всеми деяниями, где также не исключаются последствия. В начальном пункте среди альтернативно-проявленных деяний закон предусматривает внесение в список проспекта ценных документов, где могли быть внесены недостоверные данные. Согласно с данным законодательством на экономическом рынке имеется дополнительно установленная Федеральным законом очередность деяний, которые также могут быть размещены в стат. No2.
Общий состав преступных деяний считается финансовым; преступление может быть признан законченным именно с того самого момента, когда будет причинено любое рассматриваемое деяние в особо крупном объеме, то есть, если общая сумма урона превышает одного миллиона рублей. Это же рассматривается в примечании Ст 185 ч 3 УК РФ. Под общим уроном в составе преступного деяния необходимо будет понимать совокупность действующего ущерба, который может быть понесен только при итоговом заключении различных сделок на экономическом рынке по отношению ценных документаций, выпуск которых обычно признается совершенно недействительным.
Так как закон в этом случае может признать выпуск данных бумаг недействительным, если даже при этом предусматривается возможность без рискованного возврата потраченных на нее средств. Но в других ситуациях получивший урон можно будет определить в виде невозвращенных эмитентом ресурсы, помимо исключительных моментов.
Субъективная часть преступного деяния может быть охарактеризована только в качестве прямого умысла.
Субъективная часть преступного деяния в данном случае является специальным. Если же в проспект были внесены совершенно недостоверные данные и им при этом оказывается сотрудник эмитента, который непосредственно работает над этим проектом. При любом утвердительном вопросе содержимого в виде непроверенной информации указанного проспекта или же определенного уведомления, но все это будет равным размещению ценных бумаг, которые не были выпущены, так как по каким-то причинам не прошли регистрацию в госучреждении.
И только квалифицированный вариант состава преступного деяния могут быть охарактеризованы как совершение преступного деяния целой группой людей.
В этой статье вы узнали, что такое ст 185 ч 3 УК РФ. Если у вас возникли вопросы и проблемы, требующие участие юристов, то вы можете обратиться за помощью к специалистам информационно-правового портала «Шерлок». Просто оставьте на нашем сайте заявку, и наши юристы вам перезвонят.
Редактор: Игорь Решетов
Рыночные манипуляции имеют тот же возраст, что и организованные биржевые рынки, причем этот возраст насчитывает не одну сотню лет. Однако удивительно, что, несмотря на столь почтенный возраст, не существует единого общепринятого, а уж тем более закрепленного в международных правовых документах определения рыночных манипуляций. Более того, юридические определения зачастую неточны, а потому во многих случаях в финансовой и экономической литературе термин «рыночная манипуляция» используется в неопределенном смысле. Эта ситуация приводит к дебатам и дискуссиям по поводу определения рыночной манипуляции. В этой статье рассматриваются юридическая интерпретация рыночной манипуляции, определения, используемые в академических исследованиях, и те действия, которые обычно и расцениваются как рыночная манипуляция.
Законодательное понимание рыночной манипуляции
Законодательные определения рыночной манипуляции меняются в зависимости от юрисдикциии и во многих случаях не являются точными в отношении того, что составляет рыночную манипуляцию. Например, закон США 1934 года о Фондовых биржах (Securities Exchange Act 1934) и Директива о рыночных злоупотреблениях (Market Abuse Directive 2003) в Европейском союзе (ЕС) запрещают рыночную манипуляцию и содержат различные условия способствующие достижению этой цели, но ни один из этих актов не пытается точно определить рыночную манипуляцию. По этой причине задачу определения манипуляции во многих случаях оставляют на усмотрение судов в зависимости от конкретной ситуации.
Согласно установлению американского закона считается неправомерным “использовать или применять в связи с покупкой или продажей любой ценной бумаги … любые связанные с манипуляцией или введением в заблуждение техники или приемы”. ЕС недавно принял подход, базирующийся на описании запрещенных методов. Установление закона ЕС оговаривает, что “рыночная манипуляция означает торговые сделки или ордера, которые дают, или, вероятно, создадут ложные или вводящие в заблуждение сигналы как относительно предложения, так и относительно спроса или цены финансовых инструментов, или которые сохраняют … цену одного или нескольких финансовых инструментов на ненормальном или искусственном уровне”.
Учитывая, что установления закона не обеспечивают точного определения манипуляции, остается обратиться к тому, как понимают закон суды, чтобы уяснить, что же они считают манипуляцией. Американское прецедентное право - именно США были первой страной, которая начала преследовать рыночные манипуляции на законодательном уровне, чтобы впредь не повторялись крахи типа Великой депрессии - установило состоящий из четырех компонентов тест на манипуляцию, включающий в себя: 1) способность (возможность), 2) намерение обмануть, 3) причинно-следственную связь и 4) искусственность (ненатуральность). В ряде юрисдикций возможно двумя самыми важными элементами и часто наиболее трудными для доказательства являются ненатуральность и намерение. Ненатуральность может затрагивать торговую деятельность (например, создание видимости повышенной торговой активности по сравнению с той, которая имела бы место в обычных условиях при отсутствии манипуляции) или цену (например, изменение цены, путем поднятия или опускания ее). Намерение отличает манипулятивную торговлю от неманипулятивной. Поскольку намерение может редко определяться с уверенностью, этот элемент вызывает существенные трудности для установления манипуляции. Присущее неманипулятивному рынку участие может вызвать увеличение рыночной активности или изменение рыночной цены. Манипулятивная торговля может иметь точно такие же эффекты на рынке, но отличается той особенностью, что совершается для достижения недопустимой цели. Вообще говоря, прецедентное право устанавливает, что рыночная манипуляция включает действия или торговые операции, предпринятые с намерением продвинуть цены к искусственному уровню, чтобы побудить других людей торговать, или ввести других в заблуждение.
Что касается российского закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», то мы подробнее рассмотрим его положения, касающиеся рыночной манипуляции, после того, как приведем классификацию и конкретный перечень действий, традиционно считающихся манипуляциями, чтобы определить, насколько эффективно российский законодатель перекрыл им кислород.
Определения юридической и экономической литературы
Юридическая и экономическая литература содержит заслуживающие внимания дебаты о том, как определить манипуляцию. Некоторые авторы прямо отмечают, что рыночная манипуляция - это слишком неопределенное понятие, а потому оно не может служить основанием для уголовных обвинений. Коль скоро нет никакого объективного определения манипуляции, то высказывается мнение, что манипуляция могла бы быть определена только как нечестное намерение изменить цены активов. При этом утверждается, что независимо от намерения, торговля не должна быть запрещена как манипуляция; и только фиктивные торговые операции (например, сделки, в которых покупатель и продавец являются одним и тем же лицом) и распространение ложной информации должны быть классифицированы как мошенничество. Основные доводы этих авторов заключаются в том, что, во-первых, чисто торговые операции, базирующиеся на манипуляции, вряд ли будут успешны; и, во-вторых, правила, которые запрещают манипуляцию, сдерживают некоторые виды законной торговли.
Если рассмотреть позицию этих авторов с точки зрения российского гражданского права, то по поводу фиктивных торговых операций можно сказать, что это мнимые сделки и «разруливаются» они в рамках гражданского, а не уголовного права: мнимые сделки, то есть сделки, совершенные лишь для вида, без намерения создать соответствующие правовые последствия - при купле-продаже актива имеется в виду смена его собственника, - ничтожны. Мошенничество в этом случае притянуто за уши, ибо согласно статье 159 Уголовного кодекса Российской Федерации (УК РФ) мошенничество - это хищение чужого имущества или приобретение права на чужое имущество путем обмана или злоупотребления доверием. При фиктивной сделке, когда покупатель и продавец являются одним и тем же лицом, никакого хищения не происходит, поскольку под хищением обычно понимаются совершенные с корыстной целью противоправные безвозмездное изъятие и (или) обращение чужого имущества в пользу виновного или других лиц, причинившие ущерб собственнику или иному владельцу этого имущества.
Распространение ложной информации - вопрос более тонкий и связан с тем, что считать информацией. Если это чье-то мнение, возможно ошибочное, но искреннее, то можно ли его называть мошенничеством? Однако сыграть свою отрицательную - манипулятивную - роль оно вполне может. Если информация носит клеветнический характер и чернит чью-то репутацию, то она и оцениваться должна соответствующим образом, а не как мошенничество.
Неуместно было бы ссылаться и на статью подобную статье 165 УК РФ, которая карает причинение имущественного ущерба собственнику или иному владельцу имущества путем обмана или злоупотребления доверием при отсутствии признаков хищения. В случае, предусмотренном статьей 165, имущественную выгоду виновный извлекает путем неуплаты должного, а не путем завладения чужим имуществом; и то и другое совершенно не характерно для манипуляций.
Можно было бы также апеллировать к пределам осуществления гражданских прав - в Гражданском кодексе Российской Федерации (ГК РФ) этот вопрос регламентирует статья 10: не допускаются действия граждан и юридических лиц, осуществляемые исключительно с намерением причинить вред другому лицу, а также злоупотребление правом в иных формах. Также не допускается использование гражданских прав в целях ограничения конкуренции, а также злоупотребление доминирующим положением на рынке. Но, во-первых, манипуляторы действуют не исключительно с намерением причинить вред другим лицам - их заботит, прежде всего, свой карман, своя прибыль, которую на бирже они могут получить только за счет других лиц и никак иначе. А, во-вторых, последствием несоблюдения этих требований является отказ лицу, злоупотребляющему правом, в защите принадлежащего ему права, но никак не уголовное его преследование.
Если признать, что в результате биржевых торгов кому-то причиняется вред, то рассматривая эту ситуацию в рамках российского гражданского права, мы должны обратиться к главе 59 ГК РФ «Обязательства вследствие причинения вреда». Прежде всего, хотелось бы отметить, что вред, причиненный правомерными действиями, подлежит возмещению только в случаях, предусмотренных законом (пункт 3 статьи 1064 ГК РФ). Возникает вопрос, все ли действия, которые осуществляются в процессе биржевой торговли, неправомерны, даже если кто-то и теряет деньги в результате совершенных сделок? Думается, ответ на этот вопрос отрицательный. Тогда если кто-то понес ущерб в результате торговой операции - для него это прямой вред, то возмещение может быть получено только в случаях, предусмотренных законом. И то не следует забывать норму, согласно которой в возмещении вреда может быть отказано, если вред причинен по просьбе или с согласия потерпевшего, а действия причинителя вреда не нарушают нравственные принципы общества. Другими словами, инвестора или спекулянта никто на биржу на аркане не тянул - он оказался на ней по своей воле (выразил согласие), а потому, скорее всего, не праве рассчитывать на получение возмещения.
Можно также вспомнить пункт 2 статьи 1083 ГК РФ. Согласно этому пункту, если грубая неосторожность самого потерпевшего содействовала возникновению или увеличению вреда, в зависимости от степени вины потерпевшего и причинителя вреда размер возмещения должен быть уменьшен.
Как видим, попытки преследовать отдельные действия, считающиеся манипуляциями, в рамках действующего законодательства наталкиваются на определенные препятствия.
Другие авторы считают, что торговые стратегии могут быть классифицированы как незаконная рыночная манипуляция только в том случае, если они подрывают экономическую эффективность, уменьшая достоверность цен, а также снижают ликвидность. Пока оба эти условия не удовлетворены, торговая стратегия весьма двусмысленно считается социально вредной и поэтому ее не следует запрещать.
Типы рыночных манипуляций
Сейчас самое время рассмотреть, какие же действия считались рыночными манипуляциями на организованных биржевых рынках на всем пути их развития. Понятие «рыночная манипуляция» охватывает много всевозможных стратегий. Чтобы проиллюстрировать некоторые из отношений между стратегиями приведем простую классификацию самых общих типов рыночной манипуляции, которая, конечно же, не может претендовать на полный охват рассматриваемого явления.
По большому счету на самом высоком уровне манипуляция может быть разделена на движения или пробеги (runs) (1), манипуляции, в основе которых лежит контракт (contract-based manipulations) (2), и методы рыночной власти (market power techniques) (3). В пределах этих групп, манипуляции могут быть далее разбиты на основанные на торговле (1), основанные на информации (2) и основанные на действиях (3). Прежде чем мы перечислим основные рыночные манипуляции остановимся подробнее на названных группировках.
При движении (пробеге) манипулятор занимает длинную или короткую позицию по акции, повышает или понижает цену акции, обеспечивая акции ликвидность, и, наконец, разворачивает свою позицию по возросшей или опущенной цене. Движения, при которых взвинчивают цену акции, часто упоминаются как манипуляция "накачка и сброс" (pump-and-dump). Накачка акции может занимать от нескольких часов до нескольких лет и использовать такие методы как распространение слухов, фиктивные продажи и организацию пула несколькими манипуляторами. «Медвежьи рейды» представляют собой форму движения, при которой манипулятор осуществляет короткую продажу акций, управляя движением ее цены вниз и побуждая других продавать, а затем закрывает свою позицию по пониженной цене. Общая особенность пробегов состоит в том, что прибыль манипулятор имеет непосредственно от рынка, которым манипулирует, эксплуатируя при этом инвесторов, которые покупают по взвинченным ценам или продают по пониженным ценам.
В манипуляциях на основе контракта манипулятор получает прибыль от контракта или рынка, который является внешним по отношению к рынку, которым манипулируют. Например, манипулятор может открыть позицию, заключив контракт, предметом которого является производный финансовый инструмент, а затем манипулирует ценой базовой акции, чтобы получить прибыль от позиции в опционах. Важное отличие заключается в том, что такая манипуляция не требует, чтобы манипулятор побудил других торговать по ценам, которыми манипулируют, и поэтому более конструктивна по своей природе.
Третья широкая группа методов манипуляции привлекает манипуляторов, эксплуатирующих рыночную власть, например, занимая положение по управлению предложением ценной бумаги. Как и манипуляция на основе контракта, методы рыночной власти являются более изощренными по своей природе, чем рядовые пробеги. Однако, они подобны пробегам в том смысле, что манипулятор эксплуатирует участников рынка, которым манипулирует.
В пределах трех широких типов, методы манипуляции могут быть далее разбиты на:
1) манипуляции на основе торговли,
2) манипуляции на основе действий и
3) манипуляции на основе информации.
Манипуляция на основе торговли предполагает влияние на цену акций через торговлю. В манипуляциях на основе информации манипулятор распространяет ложную информацию или слухи о компании, чтобы раздуть или понизить цену ее акций. Манипуляция на основе действия предполагает совершение действий, предпринимаемых с целью повлиять на стоимость фирмы. Например, директор компании может закрыть предприятие, чтобы понизить стоимость акций.
Каждая группа манипуляций состоит из широкого разнообразия методов, особенно это касается манипуляций, базирующихся на торговле. Ниже в таблице приводится перечень из тридцати наиболее распространенных стратегий, считающихся рыночными манипуляциями. Этот перечень базируется на работе Cumming, D. , and S. Johan , 2008, Global market surveillance, American Law and Economics Review 10, 454-506.
МЕТОДЫ рыночных манипуляций В таблице приводятся основные методы рыночных манипуляций, на которые в первую очередь обращают внимание надзорные органы как на отдельных, так и на взаимосвязанных рынках. |
|
I . Для акций и других ценных бумаг |
|
1. Фальсификация/Раскрашивание биржевой ленты (Spoofing/Painting the tape) | Привлечение внимания к ряду сделок, отображаемых для публики, чтобы создать благоприятное впечатление о торговой активности или ценовом движении ценных бумаг (например, вводящая в заблуждение торговля, изменение направления движения цен, продажа ценных бумаг с высоким доходом и покупка бумаг на равную сумму с более низким доходом, иерархическое представление бидов и асков, фиктивные ордера для случая фальсификации и т.д.) |
2. Фиктивная сделка (Wash sale) | Сделка, в которой нет изменения собственника ценной бумаги или производного контракта |
3. Спаривание ордеров (Matched orders) | Сделки, в которых и ордера на покупку и ордера на продажу вводятся в одно и то же время, с той же самой ценой и количеством различными, но тайно сговорившимися сторонами |
4. Продвижение бида (Advancing the bid) | Повышение бида для ценной бумаги или производного финансового инструмента, чтобы обеспечить рост цены |
5. Накачать и сбросить/Вздувание (Pump & dump/Ramping) | Покупка по все более и более высоким ценам. Затем ценные бумаги продаются на рынке (зачастую розничным клиентам) по более высоким ценам |
6. Фиксация цены открытия (Marking the open) | Размещение ордеров на покупку по немного более высоким ценам, а ордеров на продажу по более низким ценам, чтобы вывести наверх или понизить цену ценной бумаги, когда рынок открывается |
7. Фиксация цены закрытия (Marking the close) | Покупка или продажа ценных бумаг или производных финансовых инструментов при закрытии рынка с целью изменить цену закрытия ценной бумаги или производного финансового инструмента |
8. Мини-манипуляции (Mini Manipulation) | Торговля базовой ценной бумагой опциона для того, чтобы манипулировать ее ценой таким образом, чтобы опцион стал «в деньгах» |
9. Паркинг или складирование (Parking or warehousing) | Сокрытие истинного собственника ценных бумаг путем проведения ряда притворных сделок и торговых операций. Может применяться для улучшения картины финансового положения организации перед концом отчетного периода или для целей налогообложения (с последующим возвратом «на круги своя») |
10. Накрутка (Churning) | Провоцирование брокером клиента к чрезмерно активному проведению сделок для увеличения комиссионных, которое происходит благодаря частому открытию и закрытию позиций на клиентских счетах |
11. Заранее подготовленная торговая операция (Pre-arranged trade) | Сделки, в которых цена, сроки или противная сторона сделки были заранее подготовлены |
12. Конец года/как из торговой операции (Year End /As Of Trades) | Сделки, приуроченные к специфической дате, чтобы показать прибыль или потери, или скрыть потери портфеля, или истинное положение дел |
13. Распространение (Dissemination) | Распространение ложной или вводящей в заблуждение рыночной информации |
14. Торговля через (Trade through) | Совершение клиентского ордера по цене хуже лучшего установленного бида или аска |
15. Впереди (Front running) | Практика заключения фондовым брокером сделок за свой счет до исполнения приказов клиентов, в результате чего наносится ущерб клиентам |
16. Короткие продажи (Short Sales) | Рыночная сделка, в которой инвестор продает акции, которых он не имеет или которые он заимствовал, в ожидании снижения цен (в некоторых юрисдикциях рассматривается как манипуляция в соединении с другими типами действий; например, в ряде стран продажа без покрытия не может производиться по цене, которая меньше последней цены продажи). |
17. Инсайдерская торговля (Insider trading) | Осуществление торговли ценными бумагами компании лицом, обладающим конфиденциальной информацией (которая не стала достоянием широкой публики) о делах компании |
18. Отмывание денег (Money laundering) | Создание видимости того, что денежные средства, полученные в результате серьезных преступлений, типа незаконного оборота наркотиков или террористической деятельности, происходят из законного источника |
19. Пул (Pool) | Группа манипуляторов торгует акциями вперед и назад между собой, чтобы повлиять на цены и создать впечатление большого торгового объема |
II. Специально для деривативов |
|
20. Дата введения опциона (Option Introduction Date) | Курс акций или объем изменяются на дату введения опциона: необычные изменения в курсе акций и/или торговом объеме около даты введения опциона |
21. Дата истечения опциона (Option Expiration Date) | Курс акций или объем изменяются на дату истечения опциона: необычные изменения в курсе акций и/или торговом объеме около даты истечения опциона |
22. Цена страйк и цена акции на момент истечения (Strike Price and Stock Price at Expiration) | Цена страйк опциона равняется (или близка к) цене базовой акции на дату истечения опциона |
23. Корнер (Corner) | Обеспечение контроля над стороной спроса как дериватива, так и базового актива. Доминирующее положение может использоваться для манипулирования ценой актива и/или производного финансового инструмента |
24. Сжатие (Squeeze) | Использование в своих интересах нехватки актива, путем управления стороной спроса и эксплуатации желающих приобрести актив в периоды таких нехваток, чтобы создать в некотором смысле искусственные цены |
25. Закупоривание [Привязка] (Capping ) | Совершение сделок с базовым инструментом незадолго до срока истечения опциона для предотвращения повышения/снижения цены инструмента таким образом, чтобы ранее выписанные опционы "кол"/"пут" истекли ничего не стоящими, защищая тем самым ранее полученные премии |
III . Специально для товарных фьючерсов |
|
26. Контрактные цены с различными сроками истечения (Contract Prices at Different Expirations) | Цена контракта, которой манипулируют, необычно высока относительно цены контрактов, истекающих позже (то есть, цена контракта “ближнего месяца” искусственно завышена относительно цен контрактов с самым удаленным сроком исполнения) |
27. Цены родственных товаров в местах поставки (Prices of Related Products at Delivery Locations) | Цена истекающего фьючерсного контракта и наличная (spot) цена на рынке поставки необычно высоки относительно цен в другом месте, где нет поставки; цен родственных товаров (продуктов); и цен, неподлежащих доставке сортов того же самого товара. |
28. Наличные и фьючерсные цены в различных точках поставки (Spot and Futures Prices at Different Delivery Points) | Наличная цена на рынке поставки уменьшается как абсолютно, так и относительно цен фьючерсных контрактов с удаленным сроком исполнения и наличных цен в других местах ближе к окончанию торговли фьючерсами или периода поставки |
29. Поток товаров к точкам поставки (Commodity flows to delivery | Большой товарный поток к месту поставки непосредственно перед и в течение периода поставки. Кроме того, отгрузки с места поставки являются необычно мелкими в течение периода поставки, поскольку торговцы накапливают запасы, чтобы сделать поставку. |
30. Поток товаров к точкам поставки (Commodity flows to delivery | Денежные поступления места поставки являются незначительными после периода поставки из-за перенасыщенности товарами в месте поставки, что является результатом искусственно больших денежных поступлений в течение периода поставки. Отгрузки с места поставки возрастают с окончанием создания корнера, поскольку некоторые избыточные партии товаров возвращаются к первоисточникам, и задержанные отгрузки освобождаются. |
Рыночные манипуляции в свете российского законодательства
Имея перечень стратегий, традиционно считающихся рыночными манипуляциями, мы теперь можем проверить, насколько этот перечень коррелирует с теми деяниями, которые российский закон считает манипуляциями.
Итак, федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» относит к манипулированию рынком следующие действия (статья 5):
1) умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе через электронные, информационно-телекоммуникационные сети общего пользования (включая сеть "Интернет"), любым иным способом заведомо ложных сведений, в результате которого цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без распространения таких сведений.
В приведенном выше списке названное деяние проходит под номером 13;
2) совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром по предварительному соглашению между участниками торгов и (или) их работниками и (или) лицами, за счет или в интересах которых совершаются указанные операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов.
Под это определение российского законодателя могут попасть стратегии, которые в вышеприведенном списке стоят под номерами 3, 11 и 19. Обратите внимание, что данное определение не закрывает позицию 9 приведенного списка, поскольку направлено на изменение цены, спроса, предложения или объема, а не на сокрытие истинного собственника ценных бумаг, которое само по себе предполагает предварительное соглашение;
3) совершение сделок, обязательства сторон по которым исполняются за счет или в интересах одного лица, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких сделок. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, сделки на которых заключаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов.
По идее под это определение можно было бы подвести и позицию 9 - именно скрытый истинный собственник мог бы выступить заинтересованным лицом, но только в том случае, если бы имело место существенное отклонение цены, спроса, предложения и объема;
4) выставление за счет или в интересах одного лица заявок, в результате которого на организованных торгах одновременно появляются две и более заявки противоположной направленности, в которых цена покупки финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара выше цены либо равна цене продажи такого же финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в случае, если на основании указанных заявок совершены операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших такие заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы такие заявки, не раскрывается другим участникам торгов.
Это определение в первую очередь направлено против фиктивных сделок (позиция 2). Кроме того, данное определение в определенной степени закрывает позицию 4 - продвижение бида;
5) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счет или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок.
Приведенное определение направлено, главным образом, против стратегии «накачать и сбросить» (позиция 5). По это определение можно было бы подвести позицию 6 (фиксация цены открытия) и позицию 7 (фиксация цены закрытия), но проблема в том, что они могут и не предполагать последующего совершения противоположных сделок;
6) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счет или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок.
Это определение закрывает позицию 1;
7) неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершенным на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации.
Данное определение также закрывает позицию 1.
Принимая во внимание название и содержание рассматриваемого федерального закона, мы можем констатировать, что он блокирует и позицию 17 - инсайдерская торговля.
Позиция 18 - отмывание денег закрывается федеральным законом «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма».
Наконец, позиции 14 и 15 закрываются федеральным законом «О рынке ценных бумаг», согласно которому брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.
|
Естественное ценообразование на организованных финансовых рынках является базовым условием их нормального функционирования, устойчивого состояния и развития. Игра участников рынка на естественных колебаниях спроса и предложения (обеспечение ими ликвидности рынка с принятием на себя дополнительных рисков) способствует их сглаживанию и сбалансированности рынка. Необходимым условием формирования естественной рыночной цены является свободная конкуренция контр-агентов сделки. Механизм такой конкуренции - конкурентный рынок. Манипулирование ценами как направленное воздействие на рынок нарушает стабильность рынка, ведет к его, образованию искусственных цен и возникновению экономических диспропорций, а также к получению необоснованной прибыли (за счет введения в заблуждение других субъектов рынка), наносит ущерб его участникам и третьим лицам. |
ТАК ЧТО ЖЕ ТАКОЕ?
Проблема манипулирования обозначена в федеральном законе. Однако единое, общепринятое определение термина в российском законодательстве отсутствует.
С юридической точки зрения манипулирование ценами относят к недобросовестной практике ведения бизнеса на рынке ценных бумаг, в том числе к биржевым правонарушениям.
Таким образом, ценовое манипулирование является с точки зрения права частью биржевых правонарушений, для которых биржевым за-конодательством устанавливается особый режим регулирования и за совершение которых предусматривается уголовная ответственность.
Манипулирование определяется также как искусственное контролирование курсов ценных бумаг. По своей сути оно является попыткой продавать ценные бумаги по ценам выше или ниже тех, которые бы установились в результате нормального воздействия соотношения предложения и спроса. При этом, ввиду пробелов в законодательстве, те или иные способы манипуляций могут оставаться вполне законными. Таким образом, ключевым признаком манипулирования является искусственный контроль за ценами, а не его противозаконность.
Манипулирование ценами в целом можно определить как действие любого участника или группы участников, направленное на установление искусственного контроля за ценами, включающее покупку и продажу ценной бумаги с целью создания фальшивой или вводящей в заблуждение видимости активной торговли или с целью поднять или понизить цену, с тем чтобы побудить других участников рынка к покупке или продаже данной ценной бумаги, ведущее к целенаправленному изменению курсовой цены фондового инструмента по отношению к нормальной ее величине.
Можно выделить два основных вида манипулирования на финансовых рынках:
Наиболее распространенные способы манипулирования ценами:
Профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую деятельность, в том числе совмещающие ее с дилерской деятельностью, при исполнении поручений обслуживаемых ими инвесторов в ряде случаев совершают действия, направленные на манипулирование ценами, которые могут быть квалифицированы как нарушения законодательства и иных нормативных правовых актов о рынке ценных бумаг.
К таким действиям можно отнести следующие операции:
Кроме перечисленных выше, к способам манипулирования на финансовых рынках можно отнести следующие:
ЗАЩИТА УЧАСТНИКОВ РЫНКА ОТ МАНИПУЛЯЦИЙ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Манипулирование - явление очень тонкое, и установить его непросто. Следуя опыту западных бирж, где практически везде существуют различные службы, отслеживающие все события, происходящие в торговой системе, российские биржи тоже внедряют новые технологии и создают внутренние службы мониторинга и контроля. Главной целью создания таких систем является установление справедливого рынка, защищающего его участников от недобросовестной торговли.
Стоит отметить работу, проводимую в этом направлении ММВБ.
В соответствии с Правилами торгов на ММВБ установлены ограничения на подачу заявок с ценовыми условиями, существенно отличающимися от текущей средневзвешенной цены. В практике работы дисциплинарного комитета ММВБ есть случаи применения мер ответственности к членам секции за нарушение указанных выше ограничений.
Проблема манипулирования имеет три уровня: нормативно-правовой, организационный и технический, поэтому отсутствие полноценной законодательной базы по этому вопросу вызывает тревогу. С одной стороны, это порождает безнаказанность и стремление делать на рынках все, что угодно, а с другой - создает опасность появления беспочвенных обвинений в манипулировании законопослушных операторов рынка.
Для перечисления всех возможных способов манипуляций на финансовом рынке потребовались бы целые тома библиотеки, остановимся лишь на нескольких ярких примерах.
Вряд ли кто-то из участников фондового рынка не согласится с утверждением СМИ, что на нашем рынке движение цен на акции поддается манипуляции. Только один пример - перекрытие в январе нынешнего года акциями нефтяной компании максимума, установленного в памятном 1997 г. - году наивысших котировок и наиболее крупных сделок. Если в предыдущий раз Сургутнефтегаз вместе со всем рынком акций, торгуемых в РТС, до вершины шел три года, а затем год падал, то новый подъем занял всего год. Речь, разумеется, идет о долларовых ценах. Всякий рекорд хорош тем, что позволяет делать выводы. Чем можно объяснить 20-кратный рост долларовых котировок за год в компании? Можно предположить, что либо это грамотная игра на повышение на деньги самой компании, либо скупка акций каким-нибудь агрессором...
Известно, что развитие в последнее время электронных способов торговли и систем прямого доступа существенно повлияло на мировые финансовые рынки. И здесь существует, как выяснилось, широкое поле для манипуляций. Как отмечалось в докладе рабочей группы Государственной думы РФ по разработке пакета законодательных инициатив по электронной коммерции, следует принять ряд законов, которые могли бы создать соответствующий инвестиционный климат в данной сфере бизнеса.
По данным SEC, путем манипуляций с акциями 70 небольших компаний мошенники сумели довести суммарную рыночную капитализацию этих фирм до 1,7 млрд долл. и извлечь прибыль в более чем 10 млн долл. Среди обвиняемых в мошенничестве с акциями много людей с отсутствием опыта работы на Уолл-Стрит. Так, например, среди людей, фигурирующих в списке SEC, есть механик и водитель, работающие в автосервисе. Можно констатировать, что громкая афера с акциями Emulex явно сработала на пользу рынку, так как побудила регулирующие органы начать кампанию по борьбе с манипуляцией курсами акций через Интернет.
Манипуляции с пакетами акций и финансовыми схемами достаточно широко используются на российском рынке, особенно крупными компаниями, для захвата стратегического управления. Манипулирование находится на грани с такими проблемами, как инсайдерская торговля и различные неправомерные действия брокеров по отношению к клиентам, поэтому возникает вопрос о запрещении и этих нарушений.
В начале ноября 2000 г. правительство уже внесло в Госдуму проект закона, который, во-первых, дает определение инсайдера, во-вторых, запрещает инсайдерам совершать фондовые сделки и передавать информацию третьим лицам и, в-третьих, устанавливает санкции в отношении нарушителей.
Необходимость разработки и принятия данного закона обусловлена широким распространением неправомерного использования неравнодоступной информации о финансово-хозяйственном положении эмитентов и выпущенных ими ценных бумагах при совершении сделок на рынке ценных бумаг. Эта практика может нанести серьезный ущерб нормальному функционированию рынка ценных бумаг и экономике страны в целом, поскольку в результате инсайдерской торговли (совершения сделок с использованием инсайдерской информации) и иного неправомерного использования инсайдерской информации нарушаются процессы рыночного ценообразования и страдают интересы значительного числа инвесторов и держателей ценных бумаг.
Норм закона об использовании служебной информации абсолютно недостаточно для эффективной борьбы с инсайдерской практикой. Прежде всего потому, что понятие значительно у?же понятия. В результате этого основная часть социально опасной деятельности инсайдеров остается вне правового регулирования и осуществляется ими практически безнаказанно.
Разрабатываемый проект закона формулирует основные понятия, связанные с инсайдерской практикой: инсайдерской информации и неправомерного использования инсайдерской информации, четко определяет круг лиц, имеющих потенциальный доступ к неравнодоступной информации и считающихся инсайдерами. В проекте предусматриваются дополнительные требования по раскрытию информации эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, выполнение которых позволит обеспечить бо?льшую прозрачность рынка ценных бумаг, что является основным условием предотвращения инсайдерской практики.
Для пресечения инсайдерской практики проектом вводится достаточно широкий круг составов административных правонарушений и предусматриваются санкции за их совершение. При этом извлечение инсайдерами прибыли в результате неправомерного использования инсайдерской информации не предусматривается в качестве квалифицирующего признака соответствующих правонарушений, поскольку основная социальная опасность инсайдерской практики состоит не в причинении конкретного имущественного ущерба, а в ее негативном воздействии на макрорыночные процессы.
До сих пор в России лишь однажды было предпринято расследование манипуляций ценами акций. Летом нынешнего года руководство РАО обратилось в Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР) с просьбой расследовать деятельность компании Brunswick UBS Warburg. По мнению РАО, менеджеры этой компании якобы в корыстных целях делали публичные заявления, приводившие к снижению цен на акции российской энергетической компании.
Проведенная НАУФОР проверка не подтвердила фактов манипулирования ценами со стороны Brunswick UBS Warburg, при этом только вновь все пробелы действующего законодательства, в соответствии с которым факт манипулирования ценами признается только в судебном порядке, отсутствие соответствующих нормативных актов и механизмов выявления подозрительных сделок (серий сделок), необходимого программного обеспечения по выявлению у организаторов торговли.
В апреле 2001 г. на ММВБ были совершены несколько нестандартных сделок с акциями ОАО, которые могут служить примером манипуляций. Началось все с того, что один из клиентов крупной инвестиционной компании приобрел пакет акций ОАО. Затем под залог этих акций он получил у инвестиционной компании кредит для покупки еще одного пакета тех же акций. Пакет акций был куплен у другого брокера, получившего от одного из своих клиентов поручение на продажу идентичного по объему пакета акций по конкретной цене.
Особенность же этой сделки заключалась в том, что стоимость одной ценной бумаги согласно установленной поручением такой конкретной цены более чем в 200 раз отличалась от ранее совершенных сделок. При этом, в связи с тем, что данные ценные бумаги низколиквидны, контрольная биржевая система ММВБ не смогла определить текущую рыночную цену и соответственно установить коридор цен, заблокировав тем самым исполнение такой сделки. Одновременно сам брокер не имел возможности запретить исполнение поручения в связи с тем, что оно подавалось с использованием электронной системы прямого доступа к торгам через ММВБ.
Затем клиент второго брокера выдал поручение на покупку аналогичного по объему пакета акций ОАО по примерно такой же цене, а третий брокер выдал поручение на продажу примерно с теми же параметрами, сделка по которому также состоялась. В данном случае только оперативные действия первого брокера и контролеров ММВБ помешали этой схеме сработать до конца - деньги и ценные бумаги были соответственно заблокированы на торговых счетах в Расчетной палате и расчетном депозитарии ММВБ.
С целью выявления и пресечения манипуляций в торговых системах ФКЦБ России разработала проект положения.
Главной задачей проекта положения является снижение системного риска на организованном рынке ценных бумаг. Положение дает основу для создания и функционирования автоматизированной системы мониторинга и контроля у организаторов торговли с целью предотвращения участниками торгов манипулирования ценами и совершения сделок с ценными бумагами с использованием служебной информации через торговые площадки.
Положением определены необходимые для регулирования и контроля на фондовом рынке понятия, такие как, а также критерии нестандартных сделок, в том числе такие как взаимные сделки, кросс-сделки.
Кроме того, проект положения устанавливает дополнительные требования к организаторам торговли в части контроля установленных ФКЦБ России нормативов и требований к участникам торгов - профессиональным участникам рынка ценных бумаг и эмитентам, ценные бумаги которых включены в листинг организатора торговли.
Принятие данного проекта положения позволит значительно повысить оперативность выявления и пресечения нарушений в ходе торгов ценными бумагами через организаторов торговли и благоприятно повлияет на улучшение инвестиционного климата на российском фондовом рынке.
[Уголовный кодекс РФ] [Глава 22] [Статья 185.3]
1. Манипулирование рынком, то есть умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе электронные, информационно-телекоммуникационные сети (включая сеть «Интернет»), заведомо ложных сведений или совершение операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами либо иные умышленные действия, запрещенные законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, если в результате таких незаконных действий цена, спрос, предложение или объем торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без учета указанных выше незаконных действий, и такие действия причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжены с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере, —
наказываются штрафом в размере от трехсот тысяч до пятисот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от одного года до трех лет, либо принудительными работами на срок до четырех лет с лишением права занимать определенные должности или заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового, либо лишением свободы на срок до четырех лет со штрафом в размере до пятидесяти тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до трех месяцев либо без такового с лишением права занимать определенные должности или заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового.
2. Деяния, предусмотренные частью первой настоящей статьи, совершенные организованной группой или причинившие ущерб в особо крупном размере гражданам, организациям или государству либо сопряженные с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в особо крупном размере, —
наказываются штрафом в размере от пятисот тысяч рублей до одного миллиона рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от двух до пяти лет, либо принудительными работами на срок до пяти лет с лишением права занимать определенные должности или заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового, либо лишением свободы на срок до семи лет со штрафом в размере до одного миллиона рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до трех лет или без такового с лишением права занимать определенные должности или заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового.
Примечания. 1. Крупным ущербом, излишним доходом, убытками в крупном размере в настоящей статье признаются ущерб, излишний доход, убытки в сумме, превышающей два с половиной миллиона рублей, в особо крупном размере — в сумме, превышающей десять миллионов рублей.
2. Излишним доходом в настоящей статье признается доход, определяемый как разница между доходом, который был получен в результате незаконных действий, и доходом, который сформировался бы без учета незаконных действий, предусмотренных настоящей статьей.
3. Избежанием убытков в настоящей статье и статье 185.6 настоящего Кодекса признаются убытки, которых лицо избежало в результате неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком.
3 комментария к записи “Статья 185.3 УК РФ. Манипулирование рынком”
Статья 185.3. Манипулирование рынком
Комментарий к статье 185.3
1. Содержание специальных терминов, используемых при описании признаков объективной стороны деяния, определено в Федеральном законе от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (в ред. от 28.07.2012) , а также в ряде иных федеральных законов.
———————————
СЗ РФ. 2010. N 31. Ст. 4193; 2011. N 29. Ст. 4291; N 48. Ст. 6728; 2012 N 31. Ст. 4334.
2. Понятие финансового инструмента дано в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 25.11.2009) , понятие иностранной валюты — в п. 2 ч. 1 ст. 1 Федерального закона от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» , понятие товара — в п. 6 ст. 2 Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ.
———————————
СЗ РФ. 2009. N 48. Ст. 5731.
СЗ РФ. 2003. N 50. Ст. 4859.
3. Согласно ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ к манипулированию рынком относятся как прямо упомянутые в комментируемой статье распространение через средства массовой информации или любым иным способом заведомо ложных сведений, совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром и т.д., так и целый ряд иных действий. В этой же статье указанного Закона определено, при каких условиях названные действия нельзя отнести к манипулированию рынком.
4. Понятия «распространение информации», «операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами» разъяснены в п. п. 2 и 5 ст. 2 Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ. Исходя из строгого толкования текста комментируемой статьи, а также п. 1 ч. 1 ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ, под распространением заведомо ложных сведений следует понимать распространение любых сведений, а не только тех, о которых говорится в ст. 3 указанного Закона. Главное, что такие ложные сведения распространяются с целью наступления названных в комментируемой статье последствий первого вида (см. далее п. 7 коммент.).
5. Под средством массовой информации понимается периодическое печатное издание, радио-, теле-, видеопрограмма, кинохроникальная программа, иная форма периодического распространения массовой информации (ст. 2 Закона РФ от 27.12.1991 N 2124-1 «О средствах массовой информации» (в ред. от 14.06.2011) ; здесь же дано определение периодического печатного издания, радио-, теле-, видеопрограмм и др.). Понятие информационно-телекоммуникационной сети раскрыто в ст. 2 Федерального закона от 27.07.2006 N 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» .
———————————
Ведомости РФ. 1992. N 7. Ст. 300; СЗ РФ. 2011. N 25. Ст. 3535.
СЗ РФ. 2006. N 31 (ч. 1). Ст. 3448.
6. Термины «цена», «спрос», «предложение», «объем торгов» в законодательстве не разъяснены, поэтому они понимаются в том значении, которое следует из их грамматического толкования, но с учетом содержания, в котором они используются в экономической практике. В частности, согласно Википедии объем торгов на фондовом рынке рассчитывается как число акций, переходящее от продавцов к покупателям, т.е. как торговый оборот внутри дня. Очевидно, данные категории будут разъяснены в соответствующем документе ФСФР России (см. далее п. 8 коммент.).
———————————
URL: http://ru.wikipedia.org/wiki/объем торгов.
7. Состав преступления материальный. На определение момента окончания преступления влияет то обстоятельство, что указанные незаконные действия преступны при наступлении последствий нескольких видов: 1) цена, спрос, предложение или объем торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без учета указанных незаконных действий; 2) причинение крупного ущерба гражданам, организациям или государству; 3) извлечение излишнего дохода или избежание убытков в крупном размере. Последствия последних двух видов альтернативны друг другу, т.е. для оконченного состава преступления достаточно, чтобы наступило лишь какое-то из них.
8. Согласно ч. 2 ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ критерии существенного отклонения цены, спроса, предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром по сравнению с уровнем цены, спроса, предложения или объема торгов таким финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, который сформировался бы без учета действий, предусмотренных данной статьей, устанавливаются в зависимости от вида, ликвидности и (или) рыночной стоимости финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара организатором торговли на основании методических рекомендаций федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков. Таким органом является ФСФР России, Положение о которой утверждено Постановлением Правительства РФ от 29.08.2011 N 717 (в ред. от 05.05.2012) .
———————————
СЗ РФ. 2011. N 36. Ст. 5148; 2012. N 20. Ст. 2562. См.: информационное письмо ФСФР России от 27.01.2011 «О мерах по реализации Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
9. Понятия крупного ущерба, а также излишнего дохода и избежания убытков определены в примеч. к комментируемой статье. В примеч. 3 упоминается инсайдерская информация, понятие которой дается в п. 1 ст. 2 и других статьях Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ. См. также: коммент. к ст. 185.6.
10. Субъективная сторона характеризуется прямым умыслом к последствиям первого вида. По отношению к иным последствиям умысел может быть и косвенным.
11. Исходя из описания в ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 N 224-ФЗ незаконных действий, относящихся к манипулированию рынком, субъект большинства данных нарушений может быть только специальным, например, им является заключающий сделки участник организованных торгов. Однако умышленно распространять любым способом заведомо ложные сведения с целью, вытекающей из содержания комментируемой статьи, может всякое лицо, следовательно, в последнем случае субъект преступления — общий — вменяемое физическое лицо, достигшее 16 лет.
12. О совершении преступления организованной группой см. коммент. к ст. 35. Иные квалифицирующие признаки определены в примеч. 1 к комментируемой статье.
Статья 185.3. Манипулирование рынком
Манипулирование рынком - это стремление участника товарного рынка или рынка ценных бумаг получить доход на искажении обычного действия рыночных сил. Часто манипулирование рынком подразумевает открытие короткой или длинной позиции, способной влиять на ценовой уровень, а также подавление или поддерживание рынка посредством дальнейших продаж или покупок активов.
Манипулирование рынком - намеренное распространение через СМИ (информационно-телекоммуникационные и электронные сети, интернет) ложных данных или совершение сделок с товарами, ценными бумагами или валютой, запрещенных законодательством Российской Федерации. Итогом манипулирования рынком может быть нанесение крупного ущерба государству, компаниям и гражданам, извлечение чрезмерной прибыли или спасение от убытков.
Сущность и способы манипулирования рынком
С точки зрения закона есть два основных действия, которые подпадают под определение «манипулирование рынком»:
1. Намеренное распространение через СМИ (в том числе и через интернет) не соответствующей действительности информации. В результате такого манипулирования может меняться спрос, предложение, цена, объем торгов активами, товарами или финансовыми инструментами, чтоб было бы невозможно без совершения противоправных действий.
2. Совершение сделок с различными финансовыми инструментами, товарами, иностранной валютой по предварительному сговору с одним или несколькими участниками рынка, в интересах которых могут совершаться определенные сделки. Итогом, как и в прошлом случае, может быть изменение спроса, цены, объема торгов и предложения.
Как следствие, само понятие «манипулирование рынком» является очень «тонким» и поймать нарушителя за руку практически нереально. На Западе существует множество различных служб, которые отслеживают подобные нарушения. По их примеру начинают работать и биржи в России. Появляются внутренние службы мониторинга, внедряются новые технологии, ведется постоянные контроль совершаемых сделок. Основная цель таких систем - поддерживать справедливость на рынке для всех его участников и защищать последних от манипуляций с ценами.
Манипулирование можно охарактеризовать, как искусственный контроль курса ценных бумаг. По сути, это попытка купить или продать активы по цене, которая отлично от цены рыночной (сформированной на основании спроса и предложения). Но из-за явных пробелов в законодательной сфере многие махинации на рынке остаются незамеченными и подпадают под категорию законных. Таким образом, главный фактор манипуляций на биржевой площадке - искусственный контроль цен, а не нарушение закона при совершении сделок.
Манипулирование рынком в целом - это действие одного (нескольких) участников рынка, направленное на искусственный контроль стоимости активов. При этом осуществляются сделки с различными инструментами (как правило, это купля-продажа) для создания видимой активности торгов. Итог - ожидаемое повышение (понижение) стоимости на нужный актив. Цель - заставить других участников рынка совершать сделки с интересующей ценной бумагой (группой ценных бумаг), что ведет к реальному изменению стоимости актива по отношению к его реальной рыночной цене.
Манипулирование - это не только «раскачка» рынка с целью изменения цены нужных активов. К таким действиям можно отнести многократное неисполнение обязательств участником рынка по той или иной сделке. При этом запреты, как правило, касаются только трейдеров. В свою очередь компании-эмитенты и управляющие компании могут осуществлять ряд манипуляций. Первые - с целью недопущения снижения цен на свои ценные бумаги, а вторые - для выкупа акций, покрытия своих задолженностей по паям и так далее.
С позиции законодательства манипулирование рынком - это биржевое правонарушение, которое относится к категории недобросовестной практики и может привести к административному или уголовному наказанию.
Признаки и виды манипулирования рынком
К основным признакам манипулирования рынком можно отнести :
1. Ситуационное (кратковременное, единичное) манипулирование ценовой политикой активов на рынке. Как правило, такие виды обмана имеют «обертку» стандартных операций на рынке. В этом манипулировании может принимать участие только один человек или группа заинтересованных лиц. Кроме этого, сделка бывает одиночной или групповой. Основная цель - закрепление, стабилизация или фиксация курсовой стоимости интересующего инструмента.
2. Манипулирование рынком в целом. Подобные действия осуществляются за счет воздействия на расчетную (курсовую) стоимость одного или нескольких фондовых активов. Реализуется за счет краткосрочных или долгосрочных операций в больших объемах.
К популярным способам манипуляции рынком можно отнести :
1. Искусственное повышение объема торгов. Делается это путем мгновенной продажи акций или их покупки без переоформления прав собственности.
2. Оформление множества операций по котировкам, которые отличаются от среднего уровня цен рынка.
3. Завышение или занижение стоимости актива (группы ценных бумаг) с дальнейшей его продажей или покупкой.
4. Скупка большого объема акций одного эмитента и сосредоточение их у одного человека или группы сговорщиков. Как следствие, спекулянтам приходится покупать активы по заведомо высоким ценам еще до закрытия позиции.
Кроме этого, манипулированием рынком злоупотребляют не только трейдеры и инвесторы. Часто в такой роли выступают и профессиональные участники рынка. К примеру, в качестве нарушителей могут выступать и брокеры, совмещающие свои обязанности с дилерской деятельностью. При выполнении поручений своих клиентов они могут выполнять действия, направленные на манипулирование с ценами активов. Такие махинации вполне можно квалифицированы, как нарушение закона и ряда нормативных актов о рынке ценных бумаг.
К популярным способам обмана со стороны брокеров можно отнести :
1. Инвестор дает поручение брокеру продать группу ценных бумаг. Брокер делает покупку инструментов по цене, которая существенно отличается от рыночной (при этом операция совершается от своего имени и за собственные средства). Также проводится сделка по продаже ценных бумаг с ценой отличной от рыночной инвестору, который дал поручение брокеру купить определенные активы.
Таким образом, брокер может покупать ценные бумаги по сниженной стоимости, а продавать - по более высокой цене. Здесь происходит нарушение статьи 922 ГК РФ о том, что брокерские сделки должны осуществляться на наиболее выгодных условиях.
2. Брокер проводит собственные сделки при поступлении встречных заявок от различных инвесторов на покупку или продажу активов. Если в заявках, которые передаются брокеру, есть «пересекающиеся» цены (к примеру, стоимость покупки в заявке инвестора выше, чем стоимость продажи встречной заявки, отправленной другим инвестором), то такие сделки позволяют брокеру получить дополнительную прибыль. При этом брокер имеет доход не с рыночной конъюнктуры, а посредством использования имеющейся информации в корыстных целях.
При совершении такой сделки нарушается принцип, который был описан выше (совершение сделки на лучших условиях), а также не выполняется правило приоритета поручений брокера против собственных операций.
3. Совершение сделок, которые нарушают требования законодательства, где обеими сторонами выступают профессиональные участники биржи, работающие от себя и выступающие в роли покупателя (продавца).
Кроме этого, к манипулированию рынком можно отнести еще ряд действий :
1. Совершение притворной операции, когда проведение сделки не подразумевает смены собственника.
2. Заявление брокерами цен и факта совершения сделки без совершения каких-либо действий в этом направлении.
3. Продажа ценных бумаг своим родственникам, знакомым, членам семьи.
4. Одновременное размещение заявок у нескольких брокеров (на покупку и продажу). При этом сделки проводятся с одними и теми же активами. Сначала они продаются одному брокеру, а затем приобретаются у второго.
5. Направляется множество приказов на проведение операций в период, когда биржа открывается и закрывается. При этом происходит перераспределение активов по нескольким биржевым площадкам для того, чтобы в моменты последующего открытия (закрытия) биржи возникало движение цен.
6. Совершение сделок с крупными блоками для искусственного завышения цены. В этом случае через рынок проводятся крупные партии ценных бумаг, которые неизбежно влияют на ценообразование актива.
7. Искусственное завышение размера дивидендов без наличия достаточного объема нераспределенного дохода. Основная цель - вызвать понижение курсов акций или манипулятивный рост.
8. Злоупотребление полномочиями, которые были получены по доверительному управлению. В этом случае создается необходимое движение цен, активность торговли.
9. Сброс спекулянтами большого объема ценных бумаг на рынок с целью получения быстрого дохода в виде разницы между первичным размещением и стоимостью актива на вторичном рынке. Такие массовые «выбросы» могут привести к дестабилизации рынка, снижении курса актива и подрыву самой возможности размещения ценных бумаг по фиксированной цене.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
