Уровни рейтинговых агентств. Кредитный рейтинг и мировые рейтинговые агентства

В течение последних нескольких лет в лентах новостей и регулярных изданиях появляются заголовки со словами "рейтинговые агентства" и "кредитные рейтинги ". В этих публикациях говорится о повышении или понижении кредитных рейтингов, как целых стран, так и отдельных компаний. Последняя шумиха по поводу действий рейтинговых агентств произошла в разгар кризиса 2008 года.

Сами по себе рейтинговые агентства являются коммерческими организациями, которые занимаются исследованием качества управления активами, оценкой платежеспособности эмитентов, анализом возможных рисков для потенциальных инвесторов и многим другим. На данный момент в мире существует более 100 рейтинговых агентств, самыми известными из которых являются Moody’s, Fitch Ratings и Standard & Poor’s. По сути все эти агентства являются издательско-информационными организациями, которые формулируют и создают кредитные рейтинги. Принято считать, что они являются полностью независимыми, так как не принимают участия в сделках на рынках.

Кредитный рейтинг от рейтинговых агентств

Наиболее известным направлением деятельность рейтинговых агентств является оценка платежеспособности или выставление кредитного рейтинга, который отражает риски невыплат по долговым обязательствам и оказывает прямое влияние на доходность и стоимость долговых обязательств, а так же на размер процентной ставки. Чем меньше риск невыплат, тем выше кредитный рейтинг эмитента. Выставляемые кредитные рейтинги могут быть краткосрочными и долгосрочными. Краткосрочные рейтинги прогнозируют платежеспособность оцениваемого эмитента в течение года, а долгосрочные в течение более длительного периода. При составлении долгосрочного рейтинга агентства дают прогнозы, которые могут быть стабильными, негативными, позитивными или развивающимися. Данные прогнозы указывают на возможное изменение кредитного рейтинга в ближайшие полгода или год.

Долгосрочные рейтинги (на примере компании Standard & Poor’s)

Долгосрочный рейтинг может принимать значение от D, которое означает , до AAA, которое говорит об исключительно высоких возможностях эмитента по погашению кредитов. Между низшим и высшим значением рейтинга располагаются следующие категории: С - серьезные трудности, начало процедуры банкротства эмитента более чем вероятно СС - большие трудности с любыми выплатами ССС - серьезные трудности с выплатами по долговым обязательствам B - платежеспособность находится на удовлетворительном уровне, но неблагоприятная экономическая ситуация может негативно сказаться на платежах BB - аналогично рейтингу B, но вероятность влияния неблагоприятных экономических условий немного ниже BBB - удовлетворительная платежеспособность A - высокие возможности по выплате кредитных обязательств, но зависящие от экономической ситуации AA - высокие возможности эмитента по погашению кредитных обязательств Промежуточные оценки изображаются в виде знака "плюс" либо "минус" после буквенного обозначения кредитного рейтинга. Помимо перечисленных рейтингов существуют такие значения как: SD - отказ от выплаты по некоторым кредитным обязательствам NR - отсутствие кредитного рейтинга.

Краткосрочные рейтинги

Краткосрочные рейтинги обозначаются гораздо проще чем долгосрочные и включают следующие категории: D - по обязательству объявлен дефолт C - ограниченные шансы на выплату долгов, которые находятся в полной зависимости от экономической ситуации B - спекулятивное долговое с шансами на погашение сильно зависящими от ситуации на рынке A-1, А-2, A-3 - аналогичны первым трем показателям долгосрочных рейтингов

Для чего используются оценки рейтинговых агентств?

Рейтинги используют для ограничений на вложения, так же для допуска инвестиций в списки приемлемых. Например, Центральные банки требуют наличия рейтингов для внесения в ломбардные списки - чем ниже рейтинговая оценка, тем выше ; подобные требования предъявляют для инвестирования. Необходимо понимать, что рейтинги оценивают только способность эмитента к выплате долгов. Поэтому страны или организации, которые тратят все свои свободные средства на обслуживание долгов, будут иметь рейтинг значительно выше, чем занимающиеся рефинансированием и быстроразвивающиеся эмитенты. Особенно востребованными рейтинги становятся во время кризисов, когда инвесторы начинают искать безопасные возможности для вложений своих средств.

Как составляются кредитные рейтинги рейтинговыми агентствами?

Во время определения кредитоспособности эмитента проводится всесторонняя проверка его готовности и способности выполнять взятые на себя финансовые обязательства в строгом соответствии с условиями их выполнения. При этом берется во внимание конкурентоспособность компании, особенности ее корпоративного управления и менеджмента, экономические и геополитические факторы, показатели эффективности, особенности деятельности, специфические факторы риска и другие финансово-экономические характеристики, которые могут каким-то образом повлиять на выполнение долговых обязательств. При определении кредитного рейтинга суверенного эмитента, в роли которого выступает национальное правительство, основное внимание приходится на политические риски, общий уровень долговой нагрузки и устойчивость курса национальной валюты. При оценке кредитных качеств конкретных долговых обязательств, в роли которых могут выступать муниципальные или компаративные , и вероятности дефолта по ним чаще всего используется , которую предоставляет сам эмитент. При выставлении рейтингов муниципальным и корпоративным облигациям рейтинговыми агентствами в первую очередь оценивается самого эмитента, а только после этого кредитные качества облигации как долгового обязательства. Такой механизм оценки выступает в роли своеобразной подушки безопасности, которая ограничивает кредитные риски, которые могут быть связанны с данным обязательством. Рейтинговыми агентствами может оцениваться уровень вероятного возмещения долгов после дефолта, или возможность того, что в случае дефолта заемщика инвесторам удастся вернуть невыплаченную часть основной суммы долга. Вероятность возврата может выступать в роли отдельного рейтинга или использоваться как фактор при выставлении кредитного рейтинга.

Кто финансирует рейтинговые агентства?

Основным источником финансирования рейтинговых агентств являются сами эмитенты, которые платят за сам факт включения их в рейтинги. Они вносят ежегодную плату за то что получают оценку собственных возможностей относительно выплат по долговым обязательствам, а так же получают консультации по улучшению существующих на данный момент кредитных рейтингов. Выходит, что в деятельности рейтинговых агентств заинтересованы эмитенты и инвесторы. Первая группа стремится к более высокому положению в рейтингах, для получения более выгодных условий финансирования. Вторая группа заинтересована в честности агентств при выставлении кредитных рейтингов. Так как платят эмитенты, то вполне возможно, что между ними и рейтинговыми агентствами могут существовать неофициальные контракты. Подобная активно критикуется, но в настоящее время нет никакой реальной альтернативы. Поэтому рейтинговые агентства продолжают играть значительную роль в мировой экономике из-за того, что доказать их ошибки практически невозможно, а заменить на данный момент их некому.

Страны и кредитные рейтинги

За прошедшие пять лет появилось довольно много недовольных правительств испытавших на себе последствия понижения кредитных рейтингов, приводящих к существенному росту расходов государств на обслуживание внешних долгов. Несмотря на подобную критику, инвесторы продолжают прислушиваться к рейтинговым агентствам, так как им необходима информация о финансовых делах той или иной страны. Реакция на подобное недовольство проявилась в Европе принятием, в прошлом месяце, пакета документов ограничивающего деятельность рейтинговых агентств относительно суверенных рейтингов. С этого момента их можно озвучивать всего три раза в год, что несколько уменьшит интерес инвесторов к ним из-за отсутствия оперативности данных.

Адекватны ли прогнозы рейтинговых агентств?

На фоне обвинений в субъективности, адекватность прогнозов рейтинговых агентств легко проверить. Нужно сравнить количество дефолтов, которые случились по факту по ценным бумагам. Основным фактором доверия инвесторов к «рейтингованию» является то, что кредитные рейтинги подтверждали свою прогнозную силу. Статистика была очень убедительной даже во время кризисов: на рынке облигаций число дефолтов находилось в прямой зависимости от уровня рейтинга. Чем выше был рейтинг – тем меньше было дефолтов по облигациям. Существует довольно распространенное заблуждение, что при высоком рейтинге дефолт невозможен, а если он случился, то это ошибка. Дефолт может случиться при любом рейтинге, даже максимально высоком. Главный вопрос – это число таких дефолтов. Любой должен понимать, что приобретая портфель облигаций, с очень высокими рейтингами, весь портфель не будет подвержен серьезным рискам, даже если какая-то бумага «дефолтнет». Ведь кредитный рейтинг вовсе не панацея от дефолта.

Альтернатива «большой тройке» рейтинговых агентств

Европейские политики не в восторге от того, что весь мир находится в зависимости от трех, а по факту даже двух компаний (Moody’s и Standard & Poor’s), которые занимают около 80% мирового рынка в сфере рейтинговых услуг. В сложившейся ситуации многие пытаются обнаружить элементы геополитического заговора, так как корни «рейтинговой тройки» из США. Первое что приходит в голову – увеличить число рейтинговых агентств. Возможно, их оценки будут отличаться от прогнозов «тройки» и инвесторы будут формировать свое мнение о компаниях сравнивая рейтинги. Европа начинает двигаться по этому пути пытаясь повысить роль национальных рейтинговых агентств. К сожалению, эти агентства будут уважаемы в рамках определенных стран, и ничего не будут значить при присвоении рейтингов в мировом масштабе. От идеи создания Единого европейского рейтингового агентства отказались из-за возникшего конфликта интересов. Достойный конкурент «рейтинговой тройке» появится в виде международного рейтингового агентства Universal Credit Rating Group (UCRG), которое создают компании из России, США и Китая, войти в состав данного проекта предложили агентству UCRA. Идея создания UCRG основана на объединении компаний имеющих локальную экспертизу, хорошо понимающих внутренний , умеющих качественно и непредвзято присваивать рейтинги согласно национальной шкале. Эти компании не должны работать на глобального инвестора. Основная задача UCRG заключается в возможности объединения локальных игроков с целью присвоения рейтингов по международной шкале. Проект имеет хорошую перспективу, что подтверждает наличие подобных инициатив. UCRG сможет потеснить «рейтинговую тройку» только через 7-10 лет, так как невозможно мгновенно создать доверие.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Кредитные рейтинги, присеваемые банкам международными рейтинговыми агентствами, позволяют судить об их кредитоспособности, финансовой устойчивости, надёжности и репутации. Для обычных потребителей финансовых услуг – эти показатели, наверное, мало о чём скажут, а вот для самих кредитных организаций – эта оценка очень важна, от неё зависит доверие к финансовой организации, возможность привлечения заёмных средств и условия получения кредитов. В общем, основываясь на рейтингах, инвесторы и будут принимать свои решения. А, в конечном счёте, от этих финансовых решений и будет зависеть, по какой цене банки будут кредитовать своих клиентов.

Среди самых авторитетных международных рейтинговых агентств следует выделить три крупнейшие компании: Moody’s Investors Service (Moody’s), Fitch Ratings и Standard & Poor’s (S&P). Каждая из них присваивает банкам свои рейтинги по национальной и международной шкале: долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги, рейтинги банковских депозитов, рейтинги финансовой устойчивости банков и т.п.

У каждого агентства, есть своя шкала оценок, имеющая буквенные обозначения, как правило, от «ААА» до «D». К тому же к буквенным категориям могут добавляться модификаторы «+» и «-» или цифры 1, 2 и 3, если банк попадает в промежуточные значения. Чтобы показать возможное изменение рейтинга в перспективе, используется прогноз агентства. Он может быть: «Стабильным» – это означает, что изменение рейтинга в ближайшую пару лет не предвидится; «Развивающимся» – рейтинг может, как повыситься, так и понизиться; «Негативным» – возможно понижение рейтинга; «Позитивным» – возможно повышение рейтинга.

Долгосрочный кредитный рейтинг Moody’s	Долгосрочный кредитный рейтинг Fitch Ratings	Долгосрочный кредитный рейтинг S&P	Обозначение символов
Aaa	AAA	AAA	Долговые обязательства исключительно высокого качества, подвержены минимальному кредитному риску
Aa	AA	AA	Возможности по выплате долговых обязательств очень высоки
A	A	A	Уровень кредитоспособности высокий
Baa	BBB	BBB	Уровень кредитоспособности удовлетворительный
Ba	BB	BB	Недостаточный уровень кредитоспособности, неблагоприятные экономические условия могут отразиться на платёжеспособности
B	B	B	Долговые обязательства подвержены высокому кредитному риску
Caa	CCC	CCC	Опасность дефолта, выплаты по долговым обязательствам зависят от благоприятных экономических условий
Ca	CC	CC	Серьёзные трудности с выплатами долговых обязательств, близок к дефолту.
C	C	C	Выплаты по долговым обязательствам продолжаются, но дефолт неизбежен
-	-	SD	Дефолт по отдельным обязательствам
D	D	D	Объявлен дефолт

Присвоение рейтинга является платной услугой. После заключения договора с выбранным рейтинговым агентством, банк должен предоставить аналитикам компании всю необходимую информацию о своей деятельности. После этого организуется рейтинговая встреча с представителями руководства кредитной организации. На основании оценки всех полученных данных рейтинговый комитет и принимает решение о присвоении рейтинга. Если клиент не согласен, то он может обратиться с апелляцией, предоставив при этом дополнительные сведения. Отметим, что решение о публикации рейтинга банк принимает на своё усмотрение.

С учётом того, что рейтинговые агентства по-разному подходят к оценке факторов, определяющих позиции банка, и имеют свою специфику, многие кредитные организации обращаются сразу к нескольким рейтинговым агентствам. Ведь во многом от этого и зависит репутация банка на внутренних и международных финансовых рынках.

Рейтинговое агентство A.M. Best Company

A.M. Best Company - это международное рейтинговое агентство по ценным бумагам и биржам со штаб-квартирой в Oldwick, Нью-Джерси, назначен Национально Признанной статистической Рейтинговой компании (NRSRO).

История агентства A.M. Best Company

В Нью-Йорке, в 1899 году был основан Alfred M. Best, в 1965 году фирма переехала в Morristown, Нью-Джерси, и впоследствии в 1974 году, в Oldwick, Нью-Джерси. Она также имеет представительство в Лондоне и Гонконге, а также новостное бюро в Вашингтоне, округ .

Дополнительная техническая информация

Кроме того, наши доклады могут включать дополнительную информацию, полученные нами, такими как:

Данные, предоставленные в ответ на наши анкеты.

Аудиторских заключений, подготовленных дипломированных общественных бухгалтеров.

Потеря-заповедник доклады, подготовленные потеря-заповедник специалистов.

Годовые отчеты для акционеров и страхователей.

Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) или международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) финансовой отчетности.

Представленных в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в США.

В то время как информация, полученная из этих источников считающихся надежными, ее точность не гарантируется. AM Best не проводит аудит финансовой отчетности фирмы или заявления, и поэтому не могут подтвердить в отношении точности информации, предоставляемой нам. Следовательно, никаких заверений или гарантий сделаны или даны в отношении точности или полноты информации и не несет ответственности может быть принято за любые ошибки, упущения или неточности в наших отчетах.

Рейтинговое агентство Morningstar

Morningstar - это международное рейтинговое агентство в США. Специализируется на сборе и анализе информации по взаимным инвестиционным фондам. Предлагает своим потребителям базы данных, обзоры, обучающие курсы, аналитические инструменты и программное обеспечение. Агентство держит под наблюдением около 8000 фондов, действующих в США (большинство действующих в стране взаимных фондов).Поставляет информацию о взаимных фондах для CNN, The New York Times, Money, Yahoo.com, SmartMoney.com.

О агентстве Morningstar

Morningstar, является ведущим поставщиком независимых инвестиционных исследований в Северной Америке, Европе, Австралии и Азии . Мы предлагаем широкий продуктов и услуг для физ. лиц, финансовых консультантов и институтов.

Морнингстар предоставляет данные о примерно 433 000 инвестиционных предложений, в том числе акции, паевые инвестиционные фонды и аналогичные транспортные средства, а также в режиме реального времени глобальные данные о рынке на почти 10 миллионов акций, индексов, фьючерсов, опционов, сырьевые товары, и, в дополнение к иностранной валюте и рынки. Морнингстар также предлагает услуги по управлению инвестициями и насчитывает около 166 миллиардов долларов в активах под посоветовавшись, или управление по состоянию на 30 июня 2013 года. У нас есть операции в 27 странах. Morningstar Австралии работает в Австралии и Новой Зеландии с 1999 года. Флагман компании розничной веб-сайтов, www.morningstar.com.au и www.morningstar.net.nz, предлагают комплексные данные и объективную информацию о более чем 12000 управляемых фондов акций и 2000 доступны для индивидуальных инвесторов в Австралии и Новой Зеландии, в том числе собственные Морнингстар на 250 отдельных акций и 300 инвестиционных стратегий распространяется через 4000 отдельных фондов. Сайт также предлагает независимые редакционные материалы производства Аналистов Morningstar и журналисты, работающие в Сиднее и по всему миру. Помимо инвестирования сайт, Морнингстар Австралии предоставляет широкий спектр инновационных продуктов и услуг для инвесторов, консультантов и институтов. К ним относятся Морнингстар ® советник Workstation ™, всеобъемлющего, веб-инвестиционной системы планирования, и Морнингстар Direct ™, глобальной институциональной платформы инвестиционного анализа. Фирма также лицензии фонда и фондовых Datafeeds, издает информационные бюллетени и инвестором торговых журналах, и продает акции исследований и анализа программного обеспечения.

Изначально идея о Морнингстар пришла учредителю Joe Mansueto в 1982 году, при рассмотрении годовых отчетов взаимных фондов, которые по его просьбе поступали от нескольких известных управляющих фондами. Впоследствии Морнингстар был основан в 1984 году, в чикагском двухкомнатном помещении с первоначальным вложением в $80,000. Название Morningstar было взято из последнего предложения в Walden, книга Генри Дэвид Торо; " The sun is but a morning star".

В июле 1999 года Морнингстар принял инвестиций на $91 млн. из SoftBank в обмен на 20% акций организации. Обе фирмы создали совместное предприятие в Японии .

Первичное публичное предложение Морнингстар осуществилось 3 мая 2005 с 7,612,500 акциями в 18.50$ каждая. Путь, который придал Морнингстар огласку - известен. Они стали следовать за шагами и использовать метод OpenIPO, а не традиционный метод.

Это позволило индивидуальным инвесторам предлагать цену на цене запаса и дала всем инвесторам равный доступ.

С декабря 2008 Джо Мансуэто приблизительно принадлежало выпущенных в обращение 57% акций.

Национальное Рейтинговое Агентство

Национальное международное рейтинговое агентство - это российское агентство, которое выставляет рейтинги участникам финансового рынка с начала 2000 года и входит состав ведущих международных рейтинговых агентств Российской Федерации. Изначально, первые проекты рейтингования осуществлялись в информационно-аналитическом управлении НАУФОР. Пробный проект «Рейтинги инвестиционных компаний», был создан в 2002 году. Развитие агентства под брендом «Национальное международное рейтинговое агентство» началось с 2004 года. В настоящее время «Национальное международное рейтинговое агентство» присваивает рейтинги более 700 российским компаниям по 50-ти показателям ежеквартально (среди этих компаний такие как: управляющие и инвестиционные фирмы, страховые организации, банки , небанковские кредитные компании, эмитенты, регистраторы, предприятия реального сектора экономики, пенсионные фонды). Все рейтинги можно разделять на два вида - индивидуальные и дистанционные.

Об агентстве Национальное Рейтинговое Агентство

«Национальное международное рейтинговое агентство» - агентство, объединяющее проффесиональных Analystov и риск менеджеров. Мы ставим перед собой цель не только собственное развитие, но и способствование развитию рейтинговых услуг в Российской Федерации. Надеемся, что опыт накопленный нами позволяет создавать объективные рейтинги и предостовлять комфортные условия работы всем нашим клиентам и партнерам.

«Национальное международное рейтинговое агентство» (НРА) осуществляет свою деятельность с 2000 года и является одним из ведущих независимых рейтинговых агентств Российской Федерации. На сегодняшний день клиентами НРА по присвоенным контактным рейтингам являются более 200 юрлиц. Более чем 800 компаний и банков участвует в других информационных проектах НРА, материалы которых регулярно публикуются в СМИ, на сайте агентства и социальных сетях. Среди них банки, страховые, инвестиционные и управляющие фирмы, лизинговые организации, небанковские кредитные компании, предприятия реального сектора экономики, пенсионные фонды , регистраторы, многие из которых являются публичными компаниями и имеют рыночные (биржевые) котировки долга и акционерного капитала.

Первые проекты по рейтингованию были осуществлены в рамках информационно-аналитического управления НАУФОР. В 2002 году был создан пилотный проект «Рейтинги инвестиционных компаний». С 2004 года Агентство развивается под брендом «Национальное международное рейтинговое агентство».

С 2008 года НРА следует кодексу профессиональной этики российских международных рейтинговых агентств, утвержденному Советом СРО НФА.

В сентябре 2010 года Агентство в числе первых прошло аккредитацию при мин фине РФ, подтвердив тем самым высокий уровень присваиваемых рейтинговых оценок.

Рейтинги НРА официально признаны госрегуляторами российского финансового рынка, государственными ведомствами и корпорациями, профессиональными объединениями предприятий, а также крупнейшими компаниями - профучастниками. В частности, Банком России, Внешэкономбанком, ФСФР Российской Федерации, Государственной корпорацией «Российская корпорация нанотехнологий» (РОСНАНО), Министерством сельского хозяйства России, Агентством ипотечного и жилищного кредитования (АИЖК), рынками акций ОАО «РТС» и ЗАО «ФБ ММВБ», Национальной ассоциацией участников рынка акций (НАУФОР), Национальной Фондовой Ассоциацией (НФА), Национальной лигой управляющих (НЛУ), Ассоциацией российских банков (АРБ).

Агентство имеет аффилированное партнерское агентство в Украине (независимое рейтинговое агентство) и с 2011 года является действующим членом Европейской ассоциации международных рейтинговых агентств (ЕАСRA).

НРА сегодня - это профессиональная команда Аналистов, которые имеют значительный опыт работы в крупных компаниях и банках на финансовом, фондовом и страховом рынке РФ. Решения о присвоении рейтингов принимаются коллегиальным органом (Рейтинговым комитетом), что в совокупности с профессиональным опытом позволяет избегать субъективных ошибок и исключает непрофессиональные суждения.

Наравне с присвоением рейтингов мы активно реализуем социально-значимые проекты. В их числе внедрение вместе с крупными российскими аудиторами единой методики расчета доходности по доверительному управлению на основе глобальных стандартов инвестиционной деятельности (GIPS), «Рейтинг качества управления активами открытых ПИФов», "Рейтинг качества систем риск-менеджмента", «Рейтинг Финансовая устойчивость банков», «Барометр Банковской ликвидности», «Рейтинг государственного управления лесами в субъектах РФ» совместно с WWF.

В настоящий момент «Национальное международное рейтинговое агентство» поддерживает рейтинги и рэнкинги по следующим направлениям:

По каждому сегменту накоплена statistics, которая находится в открытом доступе на нашем сайте в соответствующих разделах. Кроме того, Вы можете ознакомиться с текущими показателями деятельности компаний, выбрав интересующую Вас группу компаний сгруппированных по отраслевому признаку.

Так же об агентстве:

2002 год

2004 год

НАУФОР сообщает о создании международного рейтингового агентства (РА НАУФОР) на базе своего Информационно-аналитического управления. Решение о создании агентства было принято на заседании Совета Директоров Ассоциации 30 марта 2004 года.

Деятельность Управления давно вышла за рамки деятельности самой Ассоциации. Рейтинговые оценки присваиваются уже не только организациям-членам

НАУФОР, а число компаний, заинтересованных в участии в рейтингах, неуклонно растет. Эксперты НАУФОР считают, что расширение круга рейтингуемых участников рынка позволит более объективно оценить позицию каждого из них.

РА НАУФОР - некоммерческий проект, предполагающий участие любой фирмы в рейтинге на бесплатной основе. Как отметил Виктор Четвериков, глава международного рейтингового агентства НАУФОР, на сайте Ассоциации аналитические продукты Агентства и в дальнейшем будут размещаться в свободном доступе.

Мониторинг рейтинга участников рынка позволит оперативно отслеживать любые качественные изменения их финансового состояния, - подчеркнул Виктор Четвериков. - Надеюсь, наша деятельность будет способствовать повышению прозрачности на рынке, - добавил он.

2006 год

Июль - «РА НАУФОР» существенно расширило свой профиль деятельности, изменило название на ООО «Национальное международное рейтинговое агентство» (НРА).

2008 год

Декабрь - Совет директоров российского ЦБ включил НРА в перечень агентств, рейтинги которых применяются центральный банк

В соответствии с Положением российского центрального банка от 16 октября 2008 года № 323-П "О предоставлении российским ЦБ российским кредитным организациям ссуд без обеспечения" Совет директоров банка

Российской Федерации 11 декабря 2008 года принял решение включить Национальное международное рейтинговое агентство в список агентств, рейтинги которых применяются центрбанк для оценки кредитоспособности кредитных организаций.

Декабрь - ГК «РОСНАНО» предоставила возможность оказывать услуги инвестиционного советника компаниям-профучастникам, имеющим рейтинг НРА (не ниже «А-»).

Банкам, имеющим индивидуальный рейтинг Национального международного рейтингового агентства не ниже А-, предоставлена возможность оказывать услуги советника при реализации инвестиционных проектов Государственной корпорации «Российская корпорация нанотехнологий».

В частности, в задачи советника входит разработка предложений по компании системы мотивации проектных команд ГК "РОСНАНО", в том числе системы KPI и опционных программ по проектам.

Октябрь - Внешэкономбанк предоставил возможность получения субординированного займа банкам, имеющим рейтинг НРА (не ниже «ВВВ-»).

20.10.2008 года Наблюдательным Советом Внешэкономбанка утвержден Порядок реализации государственной корпорацией « развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» мер, предусмотренных статьями 4 и 6 Федерального закона от 13 октября 2008 года № 173-ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы России». Согласно решению, принятому в понедельник, 20 октября 2008 года, банки имеющие рейтинг

«Национального международного рейтингового агентства» долгосрочно кредитоспособности не ниже «ВВВ-» по версии «Национального международного рейтингового агентства» имеют возможность подать в Внешэкономбанк заявку на рассмотрение возможности получения субординированного ссуды.

Февраль - НРА прошло аккредитацию при СРО Национальная фондовая (НФА). НРА подтверждает свое намерение следовать принципам кодекса профессиональной этики российских международных рейтинговых агентств, разработанным специальной рабочей группой НФА по рейтингованию.

Сегодня, 5 февраля 2008 года, Совет СРО Национальная фондовая ассоциация (НФА) утвердил профессиональной этики российских международных рейтинговых агентств, разработанный специальной Рабочей группой НФА по рейтингованию.

В рабочую группу вошли следующие международные рейтинговые агентства: Национальное международное рейтинговое агентство, АК&M и РусРейтинг.

В пресс-релизе источника сообщается: «При разработке кодекса были учтены ключевые стандарты кодекса Основных Положений Профессиональной Этики Агентств Кредитных Рейтингов IOSCO, критерии приемлемости международных рейтинговых агентств, содержащиеся в Документе Базельского комитета по банковскому

надзору «Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы» (Базель II), лучшая практика российских международных рейтинговых агентств».

Создание данного кодекса необходимо для установления высоких стандартов поведения российских международных рейтинговых агентств, а также повышения уровня защиты инвесторов, эффективности и прозрачности финансового рынка и экономики в целом.

2009 год

Апрель - НРА вошло в перечень международных рейтинговых агентств, оценки которых учитываются при расчете минимальных уровней рейтингов кредитоспособности эмитентов (денежных эмиссий ) ценных бумаг для включения и поддержания ценных бумаг в котировальном списке ЗАО «ФБ ММВБ» «А» первого уровня.

16 апреля 2009 года Совет директоров ЗАО «ФБ ММВБ» утвердил Перечень международных рейтинговых агентств и минимальных уровней рейтингов кредитоспособности эмитентов (эмиссий ценных бумаг) ценных бумаг для включения и поддержания ценных бумаг в Котировальном списке ЗАО «ФБ ММВБ» «А» первого уровня.

Утверждение указанного Перечня стало продолжением работы биржи по повышению качества ценных бумаг, включаемых в Котировальные списки и связано с введением в действие новой редакции Правил листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг в ЗАО «ФБ ММВБ», утвержденной Советом директоров ЗАО «ФБ ММВБ» 03 февраля 2009 г. (далее - Правила листинга ).

В частности, новая редакция Правил листинга дополнена требованием, предъявляемым при включении и поддержании облигаций эмитентов в Котировальном списке ЗАО «ФБ ММВБ» «А» первого уровня, о наличии у эмитента и/или эмиссии ценных бумаг облигаций данного эмитента кредитного рейтинга одного из международных рейтинговых агентств. При этом пунктом 2 Статьи 36 и пунктом 3 Статьи 38 Правил листинга предусмотрено, что уровень рейтинга эмитента и/или эмиссии облигаций данного эмитента, а также список международных рейтинговых агентств устанавливается Советом директоров ЗАО «ФБ ММВБ». Указанное требование распространяется на облигации корпоративных эмитентов, а также на эмитентов субфедеральных и муниципальных облигаций, и вступает в силу с 17 апреля 2009 г.

2010 год

Октябрь - НРА успешно прошло процедуру аккредитации при минфине России, в результате которой Агентство включено в реестр аккредитованных международных рейтинговых агентств.

Май - НРА запускает собственный проект: серию конференций по риск-менеджменту.

Рейтинговое агентство Эксперт РА

Международное рейтинговое агентство «эксперт РА» — это ведущее российское международное рейтинговое агентство. Входит в состав группы компаний « », являясь одним из его информационно-исследовательских проектов. Основано в 1997 году. В 2002 году создан с международным рейтинговым агентством АК&М, в рамках которого ведется совместная работа над рейтингами субъектов России и муниципалитетов. Также международное рейтинговое агентство занимается присвоением рейтингов корпоративного управления, надежности страховых компаний, качества управления активами фондов, надежности пенсионных фондов, качества услуг управляющих компаний. Аккредитовано при министерстве финансов РФ.

Деятельность агентства эксперт РА

Международное рейтинговое агентство «эксперт РА» можно отнести к числу удачных российских проектов развития рейтинговой деятельности. Созданное перед кризисом 1998 г., оно существенно расширило свое присутствие на российском рынке рейтинговых услуг за последнее десятилетие. Разработано несколько новых рейтинговых продуктов, существенно развились традиционные.

Деятельность агентства можно считать и более длительной, если учесть не только рейтинг финансовой устойчивости, созданный агентством «эксперт РА» в 2001 г., но и учитывать его предшественника, рейтинг «Эффективность - прибыльность», который был разработан журналом «эксперт» задолго до кризиса 1998 г. Рейтинг финансовой устойчивости публикуется до сих пор, несмотря на некоторую ограниченность его возможностей. Он использует в качестве исходных данных балансы банков по счетам второго порядка, а также оборотно-сальдовые ведомости по этим счетам.

Классификация банков по группам финансовой устойчивости проводится на основе балльного взвешивания ряда показателей достаточности капитала, ликвидности, качества активов, рентабельности деятельности и оценки менеджмента. При этом осуществляется ранжирование по финансовой устойчивости внутри более или менее однородных по размеру и характеру деятельности групп.

В семействе рейтингов "эксперт РА" представлены классические кредитные рейтинги компаний всех сфер экономики, регионов и муниципальных образований, а также рейтинги, характеризующие различные аспекты социальной ответственности компаний: рейтинг корпоративного управления, рейтинг экологической ответственности компаний.

Агентство также регулярно публикует ранжированные списки крупнейших компаний Российской Федерации (проект «Эксперт-400») и лидеров в отдельных отраслях и секторах экономики. Начиная с 1996 г., "эксперт РА" ежегодно готовит и публикует рейтинг инвестиционной привлекательности регионов Российской Федерации. Эта информация публикуется в журнале “Эксперт” - популярном источнике деловой информации в Российской Федерации.Первые кредитные рейтинги "эксперт РА" присвоило в 2001 г. Основная цель кредитных рейтингов - предоставление всесторонней и независимой оценки кредитоспособности компаний и регионов. В настоящее время кредитные рейтинги "эксперт РА" получили сотни компаний финансового и реального секторов экономики (включая банки, организации из стран СНГ), а также субъектов России.

Начиная с 2003 г., международное рейтинговое агентство "эксперт РА" присваивает компаниям рейтинги экологической ответственности, позволяющие достоверно оценить эффективность природоохранной деятельности. Методика рейтинга получила одобрение Всемирного фонда дикой природы и других неправительственных экологических организаций. В настоящее время рейтинги экологической ответственности присвоены более 30 компаниям.

Делаем экономику прозрачной

«эксперт РА» - крупнейшее в Российской Федерации рейтинговое агентство c 15-летней историей. «эксперт РА» является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

На сегодняшний день агентством присвоено более 600 индивидуальных рейтингов. «Эксперту РА» принадлежит 1-е место и 40% от общего числа присвоенных рейтингов в Российской Федерации, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

С 2013 года агентство присваивает суверенные рейтинги странам, а также рейтинги компаниям, банкам, субфедеральным и муниципальным кредиторам по международной шкале. Также агентство присваивает рейтинги по национальным шкалам стран, в которых имеет собственные представительства (в Казахстане и Беларуси).

Международное рейтинговое агентство «эксперт РА» аккредитовано при мин фине РФ. Рейтинги «Эксперта РА» входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Агентство официально признано ФСФР , центробанком России, Внешэкономбанком Российской Федерации, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических исследований, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении аукционов и тендеров.

Коммуникационно-аналитические проекты

Формируем экономическую идеологию страны

Агентство решает ключевые проблемы страны совместно с Правительством РФ, Государственной Думой, Советом федерации, Общественной Палатой, общественными трестами и региональными властями. Большая часть проектов носит комплексный характер и включает в себя исследования и коммуникации (по аналогии с технологией think tank - выработка знания и его внедрение в сознание общественности и власти).

Будущее финансовой системы Российской Федерации.

Промышленная политика.

Технологии регионального развития.

Технологии инновационного развития.

профессиональные ассоциации и саморегулируемые фирмы: ВСС, ассоциация « Россия», РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА

Около 80 дипломов, наград и благодарственных писем получил «эксперт РА» и его сотрудники за время своего существования.

Расширяем информационное пространство

Ежегодный прирост цитируемости в СМИ - в среднем 15%. По количеству упоминаний в СМИ среди международных рейтинговых агентств «эксперт РА» не уступает зарубежным агентствам и входит в тройку лидеров. Статьи Analystov агентства публикуют: газета «Коммерсант», журнал «эксперт», профильные издания. Нас цитируют: Ведомости РБК дейли, Известия, Российская газета, Россия 24, РБК ТВ и другие СМИ. Ежедневная посещаемость сайта до 15000 человек.

Команда единомышленников

Агентство - ядро аналитического блока медиахолдинга «эксперт», в который входит также аналитический центр «эксперт», представительство международного рейтингового агентства «эксперт РА» в Казахстане. По численности сотрудников (около 140 человек) «эксперт РА» - крупнейший коммуникационно-аналитический центр. Средний возраст сотрудников - 25-30 лет. Согласно различным маркетинговым исследованиям, эти люди - основа любой экономики, наиболее активная часть населения страны.

2007 год - год 10-летия деятельности международного рейтингового агентства «эксперт РА». За это время мы прошли путь от небольшой группы специалистов по отдельным сегментам экономики до мощного аналитического центра, выполняющего широкий спектр работ: от генерирования независимого мнения по вопросам развития экономики страны до обеспечения информационного обмена между компаниями, государственной властью, средствами массовой информации.

«эксперт РА» - первое независимое национальное международное рейтинговое агентство, которое стало составлять список крупнейших компаний Российской Федерации - рейтинг «Эксперт-400» и рейтинг инвестиционной привлекательности регионов. Мы первыми обратили внимание профессионального сообщества на проблемы риск-менеджмента, составления годовых отчетов, вынеся их на открытое обсуждение. Мы первыми стали присваивать кредитные рейтинги страховым, лизинговым компаниям, рейтинги качества услуг управляющим компаниям.

За это десятилетие «эксперт РА» заняло лидирующие позиции в составлении рейтингов, проведении аналитических исследований и компании деловых мероприятий для многих отраслей экономики: начиная от аудита и консалтинга и заканчивая финансовой сферой и промышленностью.

Кодекс профессиональной этики «эксперт РА»

«эксперт РА» публикует ряд рейтинговых оценок, наиболее распространенными из которых являются кредитные рейтинги. Кредитный рейтинг является текущей оценкой способности субъекта или денежной эмиссии бумаг исполнять финансовые обязательства в срок, а не констатацией настоящего или прошлого фактов. Рейтинги обязательств «эксперт РА» отображаются через градационную систему, с использованием символов «А++» - «А» для обозначения эмитентов и инструментов «инвестиционного уровня» с относительно низкой вероятностью дефолта. Символы «В++» - «D» используются для обозначения эмитентов и эмиссий, которые попадают в область «спекулятивного уровня», обозначающего относительно высокую вероятность дефолта и сам дефолт. Определения рейтингов доступны на веб-сайте www.raexpert.ru. Рейтинги применимы как к различным субъектам, включая регионы и корпорации, так и к ряду инструментов.

Рейтинги не являются советом или рекомендацией. «эксперт РА» публикует свои рейтинги, предполагая, что каждый проведет собственное исследование и оценку каждой рассматриваемой бумаги (эмитента). Кредитные рейтинги «эксперт РА» основываются на информации, полученной «эксперт РА» из источников, которые считаются заслуживающими доверия. «эксперт РА» обычно полагается на эмитентов и их агентов в части обеспечения точной, своевременной и полной информацией.

«эксперт РА» удерживает полный редакционный контроль над содержанием публикаций, связанных с кредитными рейтингами. Редакционный «эксперт РА» включает в себя право решать, когда опубликовывать кредитный рейтинг или любую связанную с ним информацию, за исключением тех случаев, когда публичное раскрытие кредитного рейтинга исключается контрактом.

Основы этического кодекса для кредитных международных рейтинговых агентств

Кредитные международные рейтинговые агентства могут играть важную роль на современных рынках капитала. Кредитные международные рейтинговые агентства обычно высказывают мнение о кредитном риске бумаг и финансовых обязательств эмитентов. Учитывая огромное количество доступной инвестору информации - как ценной, так и нет - кредитные международные рейтинговые агентства могут играть важную роль в том, чтобы помочь инвесторам и прочим анализировать эту информацию и кредитные риски, с которыми они имеют дело, ссужая конкретному кредитору или покупая долги эмитента и бумаги, схожие с долговыми.

Принципы IOSCO предназначались как полезный инструмент для регуляторов ценных бумаг, международных рейтинговых агентств и прочих желающих описать условия, в рамках которых работают кредитные международные рейтинговые агентства и способы использования рейтинговых оценок участниками рынка. Поскольку кредитные международные рейтинговые агентства регулируются и работают по-разному в различных юрисдикциях, Принципы IOSCO лишь ставят задачи высокого уровня, которые международные рейтинговые агентства, регуляторы и другие должны решать для улучшения защиты инвесторов, а также для справедливости, эффективности и прозрачности рынков ценных бумаг и сокращении на них системных рисков. Принципы IOSCO разрабатывались для применения ко всем существующим типам кредитных международных рейтинговых агентств, работающих в различных юрисдикциях. Впрочем, учитывая различия рыночных, правовых и надзорных условий, в которых работают кредитные международные рейтинговые агентства, а также их отличия в размере и бизнес-моделях, пути следования Принципам были оставлены на усмотрение кредитным международным рейтинговым агентствам. Принципы предполагают, что могут быть использованы различные механизмы, в том числе рыночный и регулятивный.

Вместе с Принципами IOSCO, Технический комитет опубликовал Отчет о деятельности кредитных международных рейтинговых агентств, который обрисовал деятельность кредитных международных рейтинговых агентств, вопросы регулирования, связанные с такой деятельностью и то, как Принципы IOSCO реагируют на эти проблемы. Отчет выдвинул на первый план растущее и подчас спорное значение, придаваемое суждениям и оценкам кредитных международных рейтинговых агентств, и обнаружил, что в некоторых случаях деятельность кредитных международных рейтинговых агентств не всегда правильно истолковывается как инвесторами, так и эмитентами. Учитывая такой недостаток понимания, а также незначительное формальное регулирование и надзор над кредитными международными рейтинговыми агентствами в большинстве юрисдикций, были высказаны опасения в отношении методов защиты целостности рейтингового процесса, обеспечения объективного обращения с инвесторами и эмитентами и гарантий конфиденциальности информации, предоставленной эмитентами кредитным международным рейтинговым агентствам.

Вслед за публикацией Принципов IOSCO, некоторые комментаторы, включая часть кредитных международных рейтинговых агентств, предположили, что будет полезным, если IOSCO разработает более конкретный и детальный этический кодекс, который бы служил руководством по практическому выполнению Принципов. Основы этического кодекса для кредитных международных рейтинговых агентств стали ответом на эти ожидания. Вместе с Принципами IOSCO, с которыми они и должны применяться, Основы кодекса IOSCO были выработаны в рамках дискуссии членов IOSCO, кредитных международных рейтинговых агентств, представителей Базельского Комитета по банковскому надзору (BCBS), Международной ассоциации страховых надзоров (IAIS), эмитентов и широкой общественности.

Основы кодекса IOSCO предлагают набор ясных и практических мер, ведущих к достижению целей, изложенных в Принципах IOSCO. Эти меры служат основой для индивидуальных кодексов кредитных международных рейтинговых агентств и они должны получить полную поддержку менеджмента агентств и быть подкреплены механизмами принуждения и соответствия. Впрочем, список мер, приведенный в Основах кодекса IOSCO не является исчерпывающим: кредитные международные рейтинговые агентства и регуляторы должны рассмотреть необходимость дополнительных мер для надлежащего соблюдения принципов в конкретной юрисдикции, кроме того, Технический комитет может переработать Основы кодекса IOSCO в будущем, если того потребует ход событий.

Основы кодекса IOSCO предлагают только те меры, которые кредитные международные рейтинговые агентства должны предпринять, чтобы гарантировать следование Принципам IOSCO. Основы кодекса IOSCO не касаются не менее важных вопросов сотрудничества со стороны эмитентов в части предоставления полной и точной информации рынку и кредитным международным рейтинговым агентствам, которым они заказывают рейтинги. Хотя Основы кодекса IOSCO имеют дело с обязанностями кредитных международных рейтинговых агентств перед эмитентами, главным назначением Основ кодекса IOSCO является обеспечение защиты инвесторов с помощью гарантированной целостности рейтингового процесса. Члены IOSCO свидетельствуют, что кредитные рейтинги, помимо множества прочих назначений, существуют главным образом для облегчения оценки инвестором кредитных рисков, с которыми они сталкиваются, осуществляя конкретные . Сохранение независимости кредитных международных рейтинговых агентств по отношению к рейтингуемым эмитентам важно для достижения этой цели. Положения Основ кодекса IOSCO имеющие дело с обязанностями кредитных международных рейтинговых агентств перед эмитентами разрабатывались для повышения качества кредитных рейтингов и степени их полезности для инвесторов. Эти положения не должны толковаться образом, подрывающим независимость кредитных международных рейтинговых агентств и их способность выпускать своевременные рейтинговые оценки.

Как и Принципы IOSCO, Основы кодекса IOSCO обещали быть полезными всем типам кредитных международных рейтинговых агентств, которые опираются на различные бизнес-модели. Типы механизмов и процедур, которые кредитные международные рейтинговые агентства применяют для гарантированного следования положениям Основ кодекса IOSCO, могут варьировать в зависимости от рыночного или законодательного контекста, в котором действует кредитное международное рейтинговое агентство.

Основы кодекса IOSCO были разработаны для применения, как ко всем кредитным международным рейтинговым агентствам, так и ко всем их сотрудникам полной и частичной занятости. Сотрудник кредитного международного рейтингового агентства, нанятый главным образом в качестве кредитного , в дальнейшем называется «Analystom». Для целей Основ кодекса IOSCO термин «кредитное международное рейтинговое агентство» относится к тем компаниям, деятельность которых связана с публикацией кредитных рейтингов, дающих оценку кредитного риска эмитентов долговых и подобных долговым бумаг. Для целей Основ кодекса IOSCO под термином «кредитный рейтинг» подразумевается мнение в отношении кредитоспособности субъекта, обязательства, долговых и подобных долговым бумаг или эмитента подобных бумаг, высказанное с использованием признанной и определенной системы. Как описано в Отчете о деятельности кредитных международных рейтинговых агентств, кредитные рейтинги не являются рекомендациями покупки, продажи или хранения никаких ценных бумаг.

Как описано в Принципах IOSCO, кредитные международные рейтинговые агентства должны стремиться публиковать оценки, которые бы помогли сократить асимметрию информации между кредиторами и эмитентами долговых и подобных долговым бумаг, с одной стороны, и заемщиками и покупателями долговых и подобных долговым бумаг, с другой. Рейтинговый анализ низкого качества или анализ, проведенный с сомнительной целостностью не нужен участникам рынка.

Устаревшие рейтинги, не отражающие изменений в финансовом положении или перспективах эмитента, могут ввести в заблуждение участников рынка. Более того, конфликт интересов или другие ненадлежащие силы - внешние или внутренние - которые могут, или даже действительно посягают на независимость рейтинговых решений могут подорвать доверие к кредитному международному рейтинговому агентству. Если конфликт интересов или недостаток независимости обычен для кредитных международных рейтинговых агентств и скрывается от инвесторов, их общей уверенности в прозрачности и целостности рынка может быть нанесен непоправимый урон. Кредитные международные рейтинговые агентства несут также ответственность перед инвесторами и самими эмитентами, в том числе в части сохранности конфиденциальности части информации, которой они делятся с агентством. Для достижения целей, изложенных в Принципах IOSCO, которые нужно рассматривать вместе с Основами кодекса IOSCO, кредитное международное рейтинговое агентство должно принять, опубликовать и придерживаться кодекса этики.

«эксперт РА» должно вводить и использовать процедуры, гарантирующие, что все распространяемые «эксперт РА» суждения основаны на всестороннем анализе всей известной агентству информации, существенной для анализа согласно опубликованной рейтинговой методологии, а также контролировать выполнение этих процедур.

«эксперт РА» должно пользоваться тщательной и системной методологией, и, где это возможно, получать на выходе рейтинги, которые могли бы стать предметом объективной оценки на основании исторического опыта.

При оценке кредитоспособности эмитента, аналитики, вовлеченные в подготовку или проверку рейтингового действия должны руководствоваться методологией «эксперт РА». Аналитики применяют данную методологию последовательным образом, как определено «эксперт РА».

Кредитные рейтинги должны присваиваться надлежащими органами «эксперт РА», а не отдельными Analystami агентства; рейтинги должны отражать всю имеющуюся информацию, которую «эксперт РА» считает существенной в соответствии со своей опубликованной методологией; «эксперт РА» должно использовать персонал, который, по отдельности или совместно, имеет достаточные знания и опыт для выработки рейтингового суждения для данного типа рейтинга.

«эксперт РА» должно сохранять внутренние документы, подкрепляющие рейтинговые оценки в течение разумного срока, но не менее, чем в течение 3 лет.

«эксперт РА» и аналитики «эксперт РА» должны предпринимать шаги для избежания публикации кредитного анализа и отчетов, содержащих искажения или вводящих в заблуждение относительно общей кредитоспособности эмитента или обязательства.

«эксперт РА» должно поддерживать достаточные ресурсы для проведения высококачественных кредитных оценок всех рейтингуемых облигаций и эмитентов. При принятии решения о начале или продолжении рейтингования облигации или эмитента «эксперт РА» взвешивает свою способность уделить достаточное количество квалифицированного персонала для точной рейтинговой оценки, а также доступность достаточного количества информации, необходимой для такой оценки.

«эксперт РА» должно принять разумные меры, чтобы удостовериться в том, что информация используемая для присвоения рейтинга имеет достаточное качество для присвоения достоверной рейтинговой оценки. В случае, если рейтинг присваивается финансовому продукту, по которому статистические данные отсутствуют (как в случае инновационных финансовых инструментов), «эксперт РА» следует подчеркнуть ограничения присвоенной рейтинговой оценки.

«эксперт РА» создает орган, состоящий из одного или более старших менеджеров, обладающих достаточным опытом, для определения целесообразности присвоения рейтинга структуре, существенно отличающейся от структур, рейтингуемых «эксперт РА».

В «эксперт РА» создан и функционирует непредвзятый и формализованный орган, ответственный за периодический пересмотр методик и моделей, а также существенных изменений, вносимых в используемые методики и модели. Там, где это позволяет объем услуг по присвоению рейтинговых оценок, этот орган отделен от подразделений, ответственных за присвоение рейтингов различным классам эмитентов и обязательств.

«эксперт РА» должно анализировать, допустимо ли использование существующих методик и моделей для определения уровня кредитного рейтинга структурированного товара в случае существенного изменения актива, лежащего в основе структурированного товара.

За исключением тех рейтингов, которые непосредственно указывают на то, что они не влекут за собой последующего непрерывного наблюдения, в отношении остальных рейтингов после присвоения «эксперт РА» проводит непрерывный мониторинг и последующую актуализацию рейтинга путем:

регулярного обзора кредитоспособности эмитента;

Последующий мониторинг должен проводиться с использованием всего накопленного опыта. Изменения в критериях присвоения рейтинговой оценки должны применяться, там где это имеет смысл, как к изначальным, так и к последующим рейтингам

«эксперт РА» всегда дает знать о том, что прекращает рейтинговать эмитента или обязательство. Продолжающиеся публикации «эксперт РА» истекших рейтингов содержат дату последней актуализации и указание на факт отсутствия последующей актуализации.

«эксперт РА» и сотрудники «эксперт РА» должны исполнять все соответствующие законы и предписания, которые определяют их деятельность в каждой из юрисдикций, где присутствует «эксперт РА».

«эксперт РА» и сотрудники «эксперт РА» должны честно и справедливо вести дела с эмитентами, инвесторами, другими участниками рынка и общественностью.

«эксперт РА» не должно принимать на работу лиц с подорванной репутацией, а как аналитики агентства должны придерживаться высоких стандартов честности.

«эксперт РА» и сотрудники «эксперт РА» не должны, напрямую или косвенно давать никаких заверений или гарантий в конкретном рейтинге до проведения рейтинговой оценки. Это не должно препятствовать «эксперт РА» делать предварительные оценки в структурном финансировании и подобных ему сделках.

«эксперт РА» запрещает своим Analystam высказывать предложения или рекомендации, затрагивающие форму структурированных финансовых продуктов, рейтингуемых «эксперт РА».

Директор по соответствию будет ответственен за выполнение «эксперт РА» и сотрудниками «эксперт РА» положений кодекса и соответствующих законов и предписаний. Директор по соответствию не должен быть подотчетен блоку рейтинговых операций, как и размер его компенсационного пакета должен быть независим от них.

В случае обнаружения незаконного, неэтичного или противоречащего данному кодексу поведения коллеги или аффилированной с «эксперт РА» организации, сотрудник обязан немедленно передать такую информацию директору по соответствию, чтобы тот предпринял необходимые действия. Директор по соответствию обязан предпринять меры, предусмотренные законами и положениями данной юрисдикции, а также правилами и рекомендациями «эксперт РА». Менеджмент «эксперт РА» должен воспрепятствовать возмездию со стороны других сотрудников «эксперт РА» или самого «эксперт РА» по отношению к сотрудникам, которые добросовестно составляли подобные отчеты. Хотя от сотрудников не всегда ожидают экспертного знания права, от них ожидают здравого отношения к сомнительной деятельности окружающих.

A. Прозрачность и своевременность раскрытия рейтингов

«эксперт РА» должно своевременно распространять рейтинговые решения по субъектам рейтингования и рейтингуемым бумагам.

«эксперт РА» должно публично раскрывать свою политику распространения рейтингов, отчетов и обновлений.

За исключением «частных рейтингов», предоставляемых только эмитенту, «эксперт РА» должно публиковать, на невыборочной основе и бесплатно все рейтинги публично торгуемых бумаг, самих эмитентов, также как и все последующие решения о приостановке таких рейтингов, если рейтинговые действия основаны частично или полностью на существенной непубличной информации.

«эксперт РА» должно публиковать достаточную информацию о процедурах, методологии и предположениях (в том числе корректировок финансовой отчетности, которые значимо отличаются от той финансовой отчетности, которая публикуется эмитентом), так чтобы третьи лица могли понять как «эксперт РА» пришел к такому рейтингу. Такая информация должна включать (но не быть ограничена) значения каждой рейтинговой категории, определение дефолта или восстановительной стоимости, а также горизонта времени, на который «эксперт РА» распространяет свои рейтинговые действия.

Когда это возможно и необходимо, перед присвоением или пересмотром рейтинга «эксперт РА» должно сообщить эмитенту важную информацию и основные соображения, исходя из которых будет присвоен рейтинг и дать эмитенту возможность прояснить все возможные фактические недопонимания или другие вопросы, интересующие «эксперт РА» в рамках присвоения верного рейтинга. «эксперт РА» должным образом оценит ответ. В случае, если обстоятельства сложились таким образом, что «эксперт РА» не проинформировало эмитента о присвоении или пересмотре рейтинга, «эксперт РА» должно сообщить об этом эмитенту так быстро, как это практически возможно и, затем, в общем случае, объяснить причину задержки.

Для продвижения прозрачности и для того, чтобы дать возможность рынку лучше судить о качестве рейтингов, «эксперт РА», где это возможно, должен публиковать достаточную информацию об исторических долях дефолтов по рейтинговым категориям, а также о динамике таких долей по рейтинговым категориям, так чтобы заинтересованные стороны могли ее понять и качественно сопоставлять рейтинги различных кредитных международных рейтинговых агентств. Если природа рейтингов или другие обстоятельства делают исторические доли дефолтов неуместными или статистически незначимыми, или же могут ввести в заблуждение пользователей рейтингов, «эксперт РА» должен объяснить это.

Для каждого рейтинга «эксперт РА» должно раскрывать информацию о том, участвовал ли в рейтинговом процессе. Все рейтинги, не заказанные эмитентом, должны быть обозначены как таковые. «эксперт РА» раскроет принципы и процедуры, относящиеся к дистанционным рейтингам.

Поскольку пользователи кредитных рейтингов полагаются на существующее понимание методологии, практики, процедур и процессов «эксперт РА», «эксперт РА» должно полностью и публично раскрывать все существенные их изменения. Когда это применимо и допустимо, раскрытие таких существенных изменений должно быть осуществлено до ввода их в действие. «эксперт РА» должно внимательно изучить различное использование кредитных рейтингов до изменения методологии, практики, процедур и процессов.

«эксперт РА» устанавливает процедуры и механизмы для защиты конфиденциального характера информации, которую оно получает в соответствии с соглашением о конфиденциальности или же по обоюдному пониманию о конфиденциальности передаваемой информации. Если иное не оговорено в соглашение о конфиденциальности и согласуется с законами и нормами, «эксперт РА» и сотрудники «эксперт РА» не должны раскрывать конфиденциальную информацию в пресс-релизах , на исследовательских конференциях, перед будущими работодателями или в разговорах с инвесторами, другими эмитентами и прочими.

«эксперт РА» должно использовать конфиденциальную информацию только для целей, связанных с рейтинговой деятельностью или, в противном случае, в соответствии с соглашением о конфиденциальности, заключенным с эмитентом.

Сотрудники «эксперт РА» должны предпринимать все разумные меры для защиты всей собственности и документов принадлежащих, или находящихся в распоряжении «эксперт РА» от подделки, кражи или злоупотребления.

Сотрудникам «эксперт РА» запрещается торговля ценными бумагами эмитентов, если они обладают конфиденциальной информацией об эмитенте или бумагах.

Для защиты конфиденциальности информации сотрудники «эксперт РА» должны ознакомиться с внутренними принципами в области торговли ценными бумагами, которых придерживается работодатель и периодически подтверждать следование этим принципам.

Сотрудники «эксперт РА» не должны на выборочной основе раскрывать любую непубличную информацию о рейтинговых оценках или возможных будущих рейтинговых действиях, кроме как эмитенту или его назначенным агентам.

Сотрудники «эксперт РА» не должны делиться ввереной конфиденциальной информацией с сотрудниками аффилированных компаний, которые не являются кредитными международными рейтинговыми агентствами, а также не должны делиться ею без надобности внутри «эксперт РА».

Сотрудники «эксперт РА» не должны использовать или делиться конфиденциальной информацией для целей торговли ценными бумагами или иных целей, не связанных с исполнением их должностных обязанностей.

Раскрытие кодекса и общение с участниками рынка

«эксперт РА» публикует «кодекс профессиональной этики» на сайте www.raexpert.ru в открытом доступе. Положения кодекса профессиональной этики «эксперт РА» полностью обеспечивают исполнение Положений о принципах деятельности кредитных международных рейтинговых агентств и Основ этического кодекса для кредитных международных рейтинговых агентств IOSCO. Положения кодекса «эксперт РА» не отклоняются от положений IOSCO. Директор по соответствию ответственен за исполнение и правоприменение кодекса профессиональной этики «эксперт РА» и регулярное раскрытие изменений в кодексе. Директор по соответствию регулярно проверяет и оценивает эффективность исполнения и правоприменения кодекса.

Директор по соответствию ответственен также за общение с участниками рынка и публикой по всем вопросам, опасениям и жалобам, которые «эксперт РА» может получить. Итогом такого общения должна стать того, что «эксперт РА» информирован по всем вопросам, связанным с установлением принципов фирмы.

Ограничение ответственности

Кодекс профессиональной этики «эксперт РА» опубликован для продвижения прозрачности рейтингового процесса. «эксперт РА», впрочем, не предполагает никаких обязательств и ответственности перед третьими лицами исходящих из, или относящихся к кодексу «эксперт РА». Кодекс профессиональной этики «эксперт РА» не предназначается в качестве части никакого контракта с кем бы то ни было и никто не может рассчитывать на принуждение «эксперт РА» к исполнению положений кодекса. «эксперт РА» по своему собственному усмотрению может изменить кодекс в любое время.

Аккредитованы также международные и российские международные рейтинговые агентства: Moody"s investor Service, Fitch Ratings СIS Ltd, Standard & Poor"s International Services, Inc, Национальное международное рейтинговое агентство, "Рус-Рейтинг", "Эксперт-РА.

Требования к аккредитованным международным рейтинговым агентствам содержатся в Приказе министерства финансов № 37 от 04.05.2010.

Информационное агентство AK&M

Свидетельство Комитета России по печати о регистрации средства массовой информации N 03139 от 15 января 1996 г.

AK&M было основано в 1990 году в виде закрытого акционерного общества (АО) (ЗАО «AK&M») и с момента создания является одним из наиболее известных и влиятельных информационно-аналитических агентств. Главная специализация - экономическая информация.

Сайт AK&M в сети Интернет - на протяжении многих лет является ведущим информационным порталом в области экономики и финансов.

С 2001 года AK&M является уполномоченной ФСФР Российской Федерации компанией по раскрытию информации на рынке ценных бумаг. В рамках данных полномочий агентством создана и поддерживается Система раскрытия информации на рынке ценных бумаг - DISCLOSURE. Система аккумулирует в себе всю актуальную информацию о компаниях-эмитентах, зарегистрированных на территории Российской Федерации, включая ежеквартальные отчёты и существенные события эмитентов, информацию о денежных эмиссиях ценных бумаг, списки аффилированных лиц и другие сведения. Данные в систему поступают непосредственно от ФСФР Российской Федерации, ее региональных отделений, компаний-эмитентов.

АК&M представлено на рынке экономической информации целым рядом собственных информационных и аналитических продуктов.

Информационные продукты:

оперативная новостная лента «AK&M-Online News»;

информационно-поисковая система «ДатаКапитал»;

«Фондовый вестник».

раскрытие информации в Ленте новостей AK&M;

раскрытие информации на Странице в сети Интернет;

оперативная лента существенных фактов;

отчётность компаний-эмитентов.

Аналитические продукты и услуги:

бюллетень «отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумаги»;

бюллетень «рынок слияний и поглощений»;

аналитические исследования на заказ;

Биржевые индексы .

(с 2005 года деятельность информационного агентства АК&M в области построения рейтингов продолжило ЗАО «международное рейтинговое агентство АК&М»):

различные рэнкинги;

Исследование относительной кредитоспособности субъектов РФ.

Профессиональные конференции, форумы, круглые столы:

Информационные и аналитические продукты агентства используют в своей работе более тысячи организаций и предприятий, в том числе Администрация президента РФ, Аппарат Правительства РФ, Комитеты Государственной Думы и Совета федерации ФС РФ, Министерства экономического развития Российской Федерации Министерству экономического развития, министерство финансов РФ, ЦБ РФ, РФФИ, Федеральная налоговая служба, Федеральная таможенная служба, ведущие российские банки и предприятия, инвестиционные организации и фонды, страховые и управляющие компании, консалтинговые и оценочные структуры.

АК&M давно и успешно сотрудничает со средствами массовой информации. Центральные и региональные периодические газеты и журналы активно цитируют новости и публикуют тематические материалы, подготовленные специалистами агентства. Новости АК&M, освещающие корпоративные события, постоянно публикуются такими известными газетами, как «Ведомости», «КоммерсантЪ», « », журналами «эксперт», « », «рынок ценных бумаг», «Банковское дело», «БДМ. Банки и деловой мир», а также Интеренет-порталами: «Gazeta.ru», «Polit.ru», «Lenta.ru», «Rambler.ru», Cbonds, РБК и многими другими. Довольно широко информация АК&M цитируется региональными СМИ.

Заинтересованные лица за рубежом имеют возможность получать информацию АК&M о российском рынке акций и корпоративных событиях как через англоязычную версию сервера www.akm.ru, так и через агентства-партнеры.

Агентством АК&М была проведена большая разъяснительная работа с целью формирования позитивного отношения к процессам раскрытия информации в среде российских компаний-эмитентов ценных бумаг. Ее результатом стало серьезное расширение массивов данных о российских компаниях, а также формирование устойчивых партнерских отношений со значительным числом компаний, представляющих все секторы российской экономики.

AK&M быстро развивается, расширяя сферу своих услуг и постоянно улучшая качество выпускаемых информационно-аналитических продуктов.

В своей работе информационное агентство AK&M применяет новейшие технологии в сферах сбора, обработки и распространения информации.

Сегодня информационное агентство AK&M поддерживает высокую репутацию производителя высококачественных информационных услуг и лидера рынка экономической информации.

Информа «АК&M-LIST»

Информационная База данных «AK&M-LIST» является уникальной профессиональной информационной системой, включающей в себя полную информацию о деятельности предприятий, банков и финансовых компаний, а также подробную информацию обо всех сегментах финансового рынка.

Объем Базы составляет 9 Гб, и она состоит из нескольких блоков информации, каждый из которых содержит тематически сгруппированные сведения:

Промышленные предприятия и фирмы (более 4000);

Банки, финансовые организации и профессиональные акций; Финансовые индикаторы ;

Информация о рынке государственных и муниципальных облигаций;

Ежедневно более 400 новостей промышленных предприятий и профессиональных участников финансового рынка и архив новостей с 1995 года;

Конъюнктура рынка ценных бумаг, биржевой и (архив котировок с 1993 года);

Конъюнктура рынка долгов и векселей

Наличие истории корпоративных новостей с 1995 года, а также информации об истории котировок акций российских эмитентов за времени c 1993 года, делают базу незаменимым инструментом при проведении анализа деятельности предприятий и отраслей.

Дружественный интерфейс позволяет проводить комплексный анализ рынков:

База данных «AK&M-List» постоянно обновляется и в настоящее время является одним из лучших по полноте охвата и глубине исторических данных источником экономической информации.

Рейтинговое агентство Кредит-Рейтинг

Агентство "Кредит-Рейтинг" - это первое в Украине (с 2001 года) специализированное международное рейтинговое агентство, оказывающее услуги в области независимой оценки кредитоспособности субъектов заимствований с присвоением кредитных рейтингов по Национальной рейтинговой шкале. C 2003 года рейтинговые оценки агентства официально признаются мин фином Украины. C 2004 года "Кредит-Рейтинг" - уполномоченное агентство Государственной комиссии по ценным бумагам и рынку акций Украины для присвоения кредитных рейтингов субъектам хозяйствования, отраслям экономики и регионам. С 2004 года "Кредит-Рейтинг" - уполномоченное агентство Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовой бирже Украины для присвоения кредитных рейтингов субъектам хозяйствования, отраслям экономики и регионам. Решением НКЦБФР от 10.04.2012 г. агентству «Кредит-Рейтинг» выдано Свидетельство о включении в Государственный реестр уполномоченных международных рейтинговых агентств.

В рамках реализации глобальной стратегии развития агентство открыло офис в Республике Беларусь, разработало региональную рейтинговую шкалу стран СНГ и определило суверенные рейтинги 12 правительствам государств, входящих в состав СНГ. В целях повышения прозрачности и инвестиционной привлекательности национальной экономики агентство ежегодно проводит исследования информационной прозрачности банков и страховых компаний Украины.

В 2010 году агентство стало членом-учредителем Европейской Ассоциации международных рейтинговых агентств (EACRA).

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" использует утвержденные процедуры для обеспечения честного и всестороннего анализа всей доступной агентству важной информации, который проводится согласно опубликованным рейтинговым методологиям.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" использует обоснованные и систематизированные методологии, а адекватность присвоенных рейтингов подлежит подтверждению на основе исторического уровня дефолтов по каждому уровню рейтингов.

При определении кредитоспособности кредитора, аналитики, привлеченные к подготовке рейтингового отчета о каком-либо рейтинговом событии (присвоение, подтверждение или изменение рейтинга), используют исключительно методологии и применяют процедуры, утвержденные международным рейтинговым агентством "Кредит-Рейтинг".

Кредитный рейтинг присваивается Рейтинговым Комитетом агентства "Кредит-Рейтинг", а не отдельным Аналистом агентства; рейтинг отображает всю имеющуюся информацию, является релевантным, а также отвечает утвержденной методологии. Агентство "Кредит-Рейтинг" привлекает к работе в Рейтинговом Комитете Аналистов, имеющих надлежащие знания и опыт в определении рейтинговой оценки того или иного кредитора или обязательства.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" сохраняет всю необходимую информацию относительно присвоения рейтинговой оценки, по меньшей мере, на протяжении 3 лет после рейтингового действия, если другое не установлено действующим законодательством или не является необходимым для рейтинговой процедуры.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" и его аналитики принимают меры во избежание публикации каких-либо аналитических материалов и отчетов, содержащих нерепрезентативную информацию или искривляющую реальную картину кредитоспособности отдельного кредитора или обязательства.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" подтверждает, что оно владеет достаточными ресурсами для проведения высококачественного рейтингового анализа всех обязательств и кредиторов, которых оценивает. Принимая решение относительно рейтингования или обновления рейтинга обязательства или кредитора, агентство "Кредит-Рейтинг" оценивает, достаточно ли у него профессиональных специалистов для проведения всесторонних рейтинговых исследований и смогут ли эти специалисты получить всю необходимую информацию для проведения такого анализа.

Регулярного рассмотрения кредитоспособности кредитора;

В случае публикации рейтинга агентство "Кредит-Рейтинг" публично объявляет о прекращении обновления (если такое состоялось) этого рейтинга кредитора или обязательства и указывает дату последнего обновления, а также факт того, что рейтинг сейчас не обновляется.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" и его работники не предоставляют явно или неявно гарантии относительно уровня рейтинга до его присвоения. Это не ограничивает международное рейтинговое агентство в предоставлении прогнозных оценок относительно уровня кредитного рейтинга инструментов структурного финансирования и подобных транзакций.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" утверждает политику и процедуры для внедрения этого кодекса, а также назначает должное лицо, являющееся ответственным за соответствие агентства "Кредит-Рейтинг" и его работников нормам кодекса, профильного законодательства и регуляторных актов. Деятельность и оплата такого должного лица независимы от результата рейтинговых действий агентства.

В случае возникновения подозрения, что работник или сторона, ответственная перед агентством "Кредит-Рейтинг", осуществляет незаконные, неэтичные действия, или действия, противоречащие кодексу, работник международного рейтингового агентства, которому это стало известно, должен немедленно сообщить об этом должностному лицу, ответственному за контроль выполнения норм кодекса, или руководству агентства "Кредит-Рейтинг" для принятия соответствующих мер. Работники международного рейтингового агентства не обязаны быть специалистами в сфере права. Тем не менее, работники должны сообщать о событиях, которые кажутся им подозрительными. Должностное лицо агентства "Кредит-Рейтинг", получившее такое сообщение, должно принять соответствующие меры, предусмотренные законом, регуляторными нормами и правилами международного рейтингового агентства. Руководство агентства "Кредит-Рейтинг" должно предотвратить преследование работников, делающих такие сообщения, со стороны других сотрудников международного рейтингового агентства.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" не избегает рейтинговых действий под влиянием потенциальных последствий (экономических, политических и т.п.) для агентства, кредитора, инвестора или других участников фондовой биржи.

Присвоенный агентством "Кредит-Рейтинг" кредитный рейтинг кредитора или обязательства не может находиться под влиянием существования деловых отношений или потенциальных изменений в этих отношениях между международным рейтинговым агентством (или связанных с ним структур) и кредитором или любой другой фирмой, или отсутствия таких отношений.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" отделяет, фактически и юридически, свою рейтинговую деятельность от любой другой деятельности, включая консультирование, которая может привести к конфликту интересов. Агентство "Кредит-Рейтинг" обеспечивает наличие механизмов предотвращения возникновения конфликта интересов с основной деятельностью агентства при осуществлении других деловых операций (не связанных с рейтингованием).

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" использует внутренние процедуры, выявляющие и регулирующие любые существующие конфликты интересов, а также предотвращающие возникновение потенциальных конфликтов интересов, которые могут повлиять на выводы международного рейтингового агентства или его работников, имеющих влияние на рейтинговое решение. Этот кодекс также демонстрирует, что агентство "Кредит-Рейтинг" будет выявлять и предотвращать конфликты интересов путем управленческих мер воздействия.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" раскрывает общую природу формирования тарифной политики. В случае получения от объекта рейтингования других платежей (например, плата за консультационные услуги), кроме платы за рейтинговые услуги, международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" раскрывает пропорциональное отношение этих платежей к сумме оплат за рейтинговые услуги.

С целью предотвращения возникновения конфликтов интересов международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" и его работники не принимают участия в торговле ценными бумагами и деривативами.

В случаях если объекты рейтингования (такие как правительства) имеют надзорные функции за деятельностью международных рейтинговых агентств, агентство "Кредит-Рейтинг" использует для проведения рейтинговых исследований работников, не включенных в процесс взаимодействия с объектом рейтингования по вопросам осуществления последним надзорных функций.

Независимость Analystov и работников международного рейтингового агентства

Система отчетности работников агентства "Кредит-Рейтинг" и система компенсаций структурированы таким образом, чтобы предотвратить возникновение или эффективно контролировать потенциальные конфликты интересов. Оплата труда Аналистов агентства "Кредит-Рейтинг" не зависит от размера дохода, который международное рейтинговое агентство получает от эмитента.

Аналитики агентства "Кредит-Рейтинг", непосредственно вовлеченные в рейтинговый процесс, не могут инициировать обсуждение или принимать участие в обсуждении тарифов и платежей с каким-либо кредитором, в рейтинговании которого эти аналитики принимают участие.

Владеют ценными бумагами или деривативами кредитора, который является объектом рейтингования, кроме прав владения в диверсифицированных институтах общего инвестирования;

Владеют ценными бумагами или деривативами стороны, связанной с кредитором, который является объектом рейтингования. Владение такими документами может привести к конфликту интересов, кроме прав владения в диверсифицированных институтах общего инвестирования;

Были на протяжении последних 3 лет работниками или имели другие деловые отношения с кредитором, который является объектом рейтингования, что может вызвать конфликт интересов;

Имеют непосредственные связи (жена, муж, родители, ребенок, партнер и т.п.) с работником кредитора, который является объектом рейтингования;

Имеют или имели связи с кредитором, который является объектом рейтингования или связанной с ним стороной, это может вызвать конфликт интересов.

Аналитики агентства "Кредит-Рейтинг" и другие лица, связанные с рейтинговым процессом, а также члены их семей, не имеют права покупать, продавать или проводить другие операции с ценными бумагами, которые эмитированы, гарантированы или обеспечиваются иным способом стороной, принадлежащей к приоритетной ответственности Analystov, кроме прав владения в диверсифицированных институтах общего инвестирования.

Работники агентства "Кредит-Рейтинг" не могут просить или требовать денег, подарков или услуг от какой-либо стороны, с которой международное рейтинговое агентство ведет дела, и не могут принимать подарки от нее в любой форме, стоимость которых превышает 50 грн.

Любой работник агентства "Кредит-Рейтинг", имеющий частные отношения, создающие потенциальную опасность возникновения конфликта интересов (например, личные тесные отношения с работником предприятия, являющегося объектом рейтингования), должен сообщить о таких отношениях соответствующему должностному лицу международного рейтингового агентства.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" своевременно распространяет информацию о своих рейтинговых решениях относительно ценных бумаг, предназначенных для Публичного размещения, или эмитентов этих ценных бумаг.

Впервые присвоенный кредитный рейтинг кредитора или обязательства публикуется бесплатно и на недискриминационной основе для широких масс при условии предоставления кредитором согласия на его публикацию (кроме присвоения рейтингов в сфере публичных финансов), если иначе не предусмотрено действующим законодательством;

Впервые присвоенный кредитный рейтинг в сфере публичных финансов (правительство, органы местного самоуправления и т.п.) публикуется бесплатно и на недискриминационной основе для широких масс независимо от наличия согласия кредитора, если иначе не предусмотрено действующим законодательством;

Публикация информации обо всех дальнейших рейтинговых решениях (подтверждение, изменение рейтинга или прогноза, приостановка или отзыв) относительно рейтинга, прежде опубликованного по согласию кредитора, осуществляется международным рейтинговым агентством бесплатно и на недискриминационной основе для широких масс независимо от наличия согласия кредитора, если иначе не предусмотрено действующим законодательством.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" вместе с публикацией рейтингов представляет обоснование рейтингового решения. Эта информация включает, кроме всего, значение уровня рейтинга согласно рейтинговой шкале и период, за который агентство проанализировало деятельность кредитора при принятии рейтингового решения.

Как правило, перед присвоением или обновлением рейтинга агентство "Кредит-Рейтинг" информирует кредитора об определяющих факторах и основных выводах, на которых основывается рейтинговое решение, чтобы предоставить кредитору возможность выяснить и объяснить все спорные вопросы и избежать возможных ошибочных выводов или других трактований. Агентство "Кредит-Рейтинг" должно тщательно изучить ответ. В случае если агентство "Кредит-Рейтинг" не проинформировало об этом кредитора заранее, агентство должно проинформировать его как можно быстрее и объяснить причины задержки.

С целью повышения прозрачности и предоставления участникам рынка возможности наилучшим образом оценить пользу рейтингов, агентство "Кредит-Рейтинг", по возможности, публикует соответствующую статистику количества дефолтов по каждому уровню рейтингов, а также изменилось ли количество дефолтов со временем, чтобы дать возможность оценить адекватность рейтинговых оценок, их изменения со временем и дать возможность сравнить соответствующие рейтинговые оценки разных международных рейтинговых агентств. В случае, если statistika количества дефолтов противоречит уровням рейтингов и может стать источником недостоверной информации для пользователей рейтингов, международное рейтинговое агентство должно объяснить природу этих несоответствий.

Для каждого рейтинга агентство "Кредит-Рейтинг" отмечает, был ли вовлечен в рейтинговый процесс. Каждый рейтинг, присвоенный не по инициативе кредитора, а на основании публичной информации, имеет пометку (pі). Политика и процедуры международного рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг" относительно этих рейтингов включают следующие положения:

В случаях, если это возможно, перед публикацией рейтинга по публичной информации агентство "Кредит-Рейтинг" информирует кредитора об определяющих факторах и основных выводах, на которых основывается рейтинговое решение, для предоставления кредитору возможности выяснить и объяснить все спорные вопросы и избежать возможных ошибочных выводов или других трактований, которые должны быть учтены международным рейтинговым агентством при присвоении рейтинга.

Поскольку пользователи кредитных рейтингов полагаются на адекватность методологий, практик, процедур и процессов международного рейтингового агентства, агентство "Кредит-Рейтинг" полностью и публично освещает любые весомые изменения в методологии, практике, процедурах и процессах. По возможности, такие публикации должны предшествовать изменениям в действующих методологиях. Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" учитывает возможность разнообразного использования кредитных рейтингов при внесении изменений в методологии, практику, процедуры и процессы.

Международное рейтинговое агентство "Кредит-Рейтинг" применяет процедуры и механизмы защиты конфиденциальной информации, предоставленной кредиторами, на условиях концессии о конфиденциальности или другой взаимной договоренности. Согласно законодательным и регуляторным нормам, агентство "Кредит-Рейтинг" и его работники не разглашают конфиденциальную информацию в пресс-релизах, на конференциях, будущим работникам или в разговорах с инвесторами, кредиторами, другими лицами и т.п., кроме случаев, когда это предусмотрено договором о конфиденциальности.

С целью сохранения конфиденциальной информации работники агентства "Кредит-Рейтинг" должны придерживаться внутренней политики международного рейтингового агентства относительно торговли ценными бумагами и периодически (не меньше чем один раз в год) подтверждать свое соответствие требованиям этой политики.

Работники международного рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг" не освещают какую-либо непубличную информацию касательно рейтинговых решений или возможных рейтинговых действий, кроме как кредитору и его уполномоченному представителю.

Работники международного рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг" не разглашают конфиденциальную информацию представителям любых других сторон, а также другим работникам международного рейтингового агентства, если это не связано с проведением рейтингового анализа.

Работники международного рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг" не используют или не разглашают конфиденциальную информацию с целью торговли ценными бумагами или с любой другой целью, кроме осуществления своих служебных обязанностей работника международного рейтингового агентства.

Кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг — это финансовый индикатор человека, который отражает текущее качество кредитной истории и вероятность просрочки в будущем, то есть показатель вашей благонадежности как потенциального кредитора, основанный на данных вашей кредитной истории или полная информация обо всех ваших займах в виде выписки. Кредитный рейтинг может влиять: 1.На решение об отсрочке платежа в торгово-сервисной сети; 2.на трудоустройство в финансовую организацию или банк; 3.на получение льгот при оформлении займа; и 4. На репутацию кредитора. Заметте что кредитный рейтинг может меняться каждый месяц, иногда даже еженедельно, в зависимости от поступившей бюро информации и изменений кредитной истории.

Кредитные рейтинги относительны, поэтому важно учитывать специфику той или иной страны, предприятия, отрасли промышленности. Невысокие кредитные рейтинги, конечно, нежелательны, ибо свидетельствуют о высокой вероятности дефолта.

Разработать свою систему кредитных рейтингов может любой учаcтник рынка. Более того, согласно Базельским директивам, каждому банку желательно иметь собственный внутренний рейтинг кредиторов. Но когда речь идет о рынке облигаций, то «кредитный рейтинг» означает рейтинг одного из трех агентств Standard & Poors, Moody’s и Fitch.

Что такое кредитная история и как ее проверить

Кредитная история - это информация обо всех Ваших ссудах и о дисциплине их погашения, которую УБКИ (Украинское бюро кредитных историй) получает от банков, страховых и лизинговых компаний, кредитных союзов и других финансовых институтов.

Если Вы обратились в банк за новым займом или повышением лимита на кредитной карте и получили отказ, в первую очередь проверьте свою кредитную историю. Кредиторы с позитивной кредитной историей могут рассчитывать на преимущества при выдаче нового ссуды!

Однако, в условиях современной глобального типа экономики термин «кредитный рейтинг» дается также и целым странам. В этом случае он показывает - насколько данная страна сможет в дальнейшем выплатить долги по взятым на себя обязательствам, и насколько низок вариант дефолта данной страны.

Своевременен вопрос - а кто же рассчитывает данный рейтинг, кто берет на себя такую роль определения возможностей тех или иных организаций и даже целых стран?

Существует несколько крупных международных рейтинговых агентств, специализирующихся именно только на этом виде определения состоятельности предприятий и стран. Наиболее крупные международные рейтинговые агентства в мире - это:

Агентство Moody’s,

Агентство Standard & Poor"s,

Агентство Fitch Ratings

В Российской Федерации также имеются крупные российские международные рейтинговые агентства:

Агентство эксперт РА,

Часто для классификации облигаций используются более общие категории: облигации инвестиционного уровня и облигации спекулятивного уровня. Обычно облигации инвестиционного уровня - это облигации отнесенные к одному из четырех высших разрядов рейтинга (от ААА до ВВВ у S&P и от Ааа до Ваа у Moody,s). Напротив, спекулятивные облигации - это облигации, которые по рейтингу отнесены к одному из нижних разрядов (ВВ и ниже у S&P и Ва и ниже у Moody,s). Иногда бумаги с низким рейтингом называют "бросовыми облигациями".

Рейтинги долговых обязательств S&P - это текущая оценка кредитоспособности должника по отношению к конкретной облигации. Эта оценка может учитывать таких должников, как поручители, страховщики или арендаторы.

Рейтинги основываются на текущей информации, предоставляемой эмитентом или получаемой S&P из других источников, ститающихся надежными. S&P не гарантирует достоверность используемой информации и может в случае необходимости полагаться на непроверенные данные. Рейтинги могут быть изменены, приостановлены или отозваны в результате изменения либо недействительности такой информации или в случае каких -либо других обстоятельств.

1. Веоятность неплатежа и готовность должника как к выплатам текущих процентов в срок, так и к возврату основной суммы в соответствии с условием облигации.

2. Природа и обеспечение обязательства.

3. Гарантия исполнения обязательств и положение владельца облигации среди других заемщиков в случае банкротства, реорганизации или дугих трансформаций, регулируемых законами, защищающими права заемщиков.

Кредитные рейтинги широко признаны на практике. Банки могут справляться о рейтинге по долговым обязательствам компа­нии, чтобы решить, давать ли займ этой организации и по какой ставке процента. Таким образом, маржа выше ставки LIBOR10, по которой крупные фирмы могут получить займы, определяется кредитным рейтингом.

Банки также могут использовать кредитные рейтинги для ус­тановления лимитов на объем сделок с данной организацией. Напри­мер, для любой организации с заданным кредитным рейтингом банк

Инвестиционные рейтинги и Спекулятивные рейтинги

Самый высокий кредитный рейтинг. Факторы риска незначительны и лишь слегка превосходят уровень "безрисковых" долгов казначейства США. Вероятность выплаты основного долга и процентов оценивается как чрезвычайно высокая.

Факторы защиты не очень сильны, но достаточно эффективны. Вероятность выплаты основной суммы долга и процентов оценивается как высокая. Во время экономических потрясений факторов риска больше, и они значительные.

Возможности выплаты основной суммы долга и процентов оцениваются как адекватные, однако воздействие неблагоприятного изменения экономической ситуации признается значимым. Защита ниже средней, однако считается достаточной для продуманных инвестиций. Степень риска сильно меняется в зависимости от этапа экономического развития.

Ниже уровня безопасных инвестиций, однако, выплаты по основным обязательствам достаточно защищены. Возможны задержки выплаты процентов и основной суммы долга. Качество обслуживания долга в рамках данной категории может сильно меняться. Присваивается также долгам, второстепенным по отношению к другим долгам того же эмитента с рейтингом ВВВ-.

Ниже уровня безопасных инвестиций, есть риск невыполнения основных обязательств. Степень финансовой защиты сильно меняется в зависимости от этапов экономического развития и внешних финансово-экономических условий. Вероятны частые изменения в рамках категории, а также повышение или понижение рейтинга за рамки категории. На данный момент вероятнее всего погашение и основной суммы долга и процентов, но очень вероятно, что неблагоприятная экономическая ситуация приведут к задержке платежей.

Значительно ниже инвестиционного уровня. На данный момент существует большая неопределенность относительно того, будут ли платежи по основной сумме и процентам выплачены вовремя, или лишь благоприятное стечение обстоятельств позволит выплатить долг вовремя. В случае неблагоприятного стечения обстоятельств весьма вероятно прекращение платежей.

Долг, второстепенный по отношению к ССС-.

Фактическая задержка с выплатой суммы основного долга или процентов.

Сомнительные долговые обязательства. Эмитент не смог вовремя выплатить основную сумму долга и/или проценты.

На данный момент времени платежи основной суммы долга или процентов просрочены, хотя льготный период пока еще не закончился. Есть основания полагать, что долги будут выплачены до конца льготного периода.

Что такое кредитный рейтинг?

Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем выше кредитный рейтинг - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).

Мировые рейтинговые агентства

На мировом рынке сегодня существует три общепризнанных рейтинговых агентства, которые охватывают около 95% рынка:

Standard & Poor’s

Moody’s Agency

Fitch Agency

• международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;

• национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны

В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.

И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.

Кредитный рейтинг агентства S&P

Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одной рейтинговой позиции. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».

• позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;

• негативный (Negative) ― понижено;

• стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;

• развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.

Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.

Шкала рейтинга S&P

• инвестиционная категория (стабильные, успешные эмитенты или ценные бумаги);

• спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».

Рейтинг S&P	Описание
Инвестиционная категория
ААА (A-1)	Наивысший рейтинг. Характеризует наибольшую возможность эмитента выполнять финансовые обязательства
АА (A-2)	Высокая способность погашать свою задолженность
А (A-3)	Умеренно-высокая способность погашать свою задолженность, но вместе с тем имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды
ВВВ (B)	Достаточная способность погашать финансовые обязательства, но высокая чувствительность к неблагоприятной экономической конъюнктуре
ВВВ- (B)	Самый низкий рейтинг в этой категории
Спекулятивная категория
ВВ+ (B)	Наивысший рейтинг в данной категории
ВВ (B)	Эмитент немного уязвим в краткосрочной перспективе, более высокая зависимость от негативных изменений в экономической, финансовой и деловой сферах
В (B)	Еще большая уязвимость к негативным изменениям, но пока имеется возможность погашать свою задолженность
ССС (C)	Высокая подверженность кредитным рискам, задолженность может быть погашена при наличии благоприятной экономической, финансовой и деловой среды
СС (C)	Очень высокая подверженность кредитным рискам
С (C)	Эмитент находится в процессе банкротства, но свои финансовые обязательства выполняет
D	Объявлен дефолт

Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:

• R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;

• SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;

• D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.

Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?

На сайте этого агентства:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант

На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:

• название страны или организации («entity»);

• тиккер ценной бумаги («ticker»);

• код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).

После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:

После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:

Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:

Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар. У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей (зависимость России от нефти, см. ).

Кредитный рейтинг агентства Moody’s

К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».

Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.

Рейтинг Moody’s	Описание
Инвестиционная категория
Ааа (P-1)	Самый высокий уровень надежности. Наименьшие кредитные риски
Аа (P-1)	Высокая надежность, очень низкие кредитные риски
А (P-1 или P-2)	Уровень надежности выше среднего, кредитные риски низкие
Ваа (P3)	Средняя надежность, умеренные кредитные риски
Спекулятивная категория
Ва	Уровень надежности ниже среднего, существенные кредитные риски
В	Низкая надежность, высокие кредитные риски
Саа	Уровень надежности очень низкий, кредитные риски очень высокие
Са	Эмитент объявил дефолт или близок к нему, но при этом имеется вероятность выполнения финансовых обязательств
С	Дефолт, самый низкий рейтинг

Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.

Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?

https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке

Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.

Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:

Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода). Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:

Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно. Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.

Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings

Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):

https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия

http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант

Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение). Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:

На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:

Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:

Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:

Рейтинг Fitch	Описание
Инвестиционная категория
ААА (F1)	Самый высокий уровень кредитоспособности
АА (F1)	Способность исполнять свои финансовые обязательства на очень высоком уровне
А (F1)	Высокая способность исполнять финансовые обязательства, но при этом имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды
ВВВ (F2 или F3)	Адекватная способность исполнять финансовые обязательства, но негативные экономические условия или бизнес-среда могут эту способность понизить
Спекулятивная категория
ВВ (B)	Повышенная чувствительность к риску дефолта, особенно при негативном изменении экономических условий и деловой среды
В (B)	Имеется существенный риск дефолта, но при этом есть некоторый запас прочности. Платежи пока осуществляются, однако эта способность является уязвимой при ухудшении экономических условий и деловой среды
ССС (C)	Реальная возможность дефолта, значительный кредитный риск
СС (C)	Очень высокий уровень кредитного риска, вероятен дефолт
С (C)	Дефолт близок или неизбежен, исключительно высокий уровень кредитного риска
RD (RD)	Ограниченный дефолт - он допущен по финансовым обязательствам, но эмитент пока не находится в процессе банкротства
D (D)	Дефолт

В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.

Сравнение рейтингов мировых агентств

Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:

Международные рейтинговые агентства

Международные рейтинговые агентства занимают уникальное место в мировой финансовой инфраструктуре. Публикуя информацию о надежности ценных бумаг, компаний и правительств, они играют роль важнейших посредников между заемщиками и кредиторами на мировых финансовых рынках.

Международные рейтинговые агентства - это международные коммерческие организации, занимающиеся оценкой кредитоспособности эмитентов, долговых обязательств, корпоративного управления и ранжированием их по определенным показателям. Это финансовые посредники, специализирующиеся на формировании системы рейтингов и распространении аналитической информации.

Рейтинговые системы включают объекты, субъекты, а также механизм рейтинговых оценок. Объектами рейтинговых оценок являются эмитенты, заемщики, ценные бумаги, страны. Субъектами процесса рейтингования выступают международные и национальные рейтинговые агентства, независимые институты и учреждения, средства массовой информации, составляющие и публикующие рейтинги. Потребителями рейтинговых услуг считаются инвесторы, кредиторы, заемщики, эмитенты, государственные структуры на международном и национальном уровнях.

Заключение об общей кредитоспособности юридического лица отличается от кредитного рейтинга отдельной эмиссии. Методами, применяемыми при составлении рейтингов, являются классические статистические приемы: динамические ряды, средние, индексы, относительные величины, ранжирование, экстраполирование, балансовый метод.

Под кредитным рейтингом эмиссии специалисты Standard & Poor’s (S&P) понимают «текущую оценку кредитоспособности эмитента в отношении конкретного финансового обязательства, конкретного типа финансовых обязательств или конкретного финансового проекта».

Публичный характер в большинстве случаев имеет только кредитный рейтинг, и именно на его основании пользователи рейтингов принимают экономические решения.

Рейтинговый отчет включает в себя обоснование присвоенного кредитного рейтинга и доказывает, что кредитный рейтинг адекватно отражает способность заемщика выполнить свои обязательства перед кредиторами. Рейтинговый отчет чаще всего недоступен широкому кругу пользователей и предоставляется только заказчику рейтинга.

Крупнейшие рейтинговые агентства оценивают вероятность дефолта на основе исторических значений, г.е. берется ряд дефолтов по странам или отдельному инструменту с определенным рейтингом и рассчитывается частота дефолтов (благодаря длинной истории получаются статистически значимые результаты).

По мере возрастания важности используемых рейтингов регулирующие органы могут вести мониторинг рейтинговых оценок и контролировать уровень их объективности как у новых, так и у широко известных рейтинговых агентств.

Международные рейтинговые агентства формируют в настоящее время самостоятельную отрасль экономики , производящую востребованную продукцию - рейтинговую оценку, нашедшую постоянных покупателей - инвесторов на мировом финансовом рынке.

Прогноз рейтинга - определяемое рейтинговым агентством направление наиболее вероятного изменения рейтинга в среднесрочной перспективе (например, у агентства S&P есть следующие разновидности прогноза рейтинга: позитивный, стабильный, негативный, неустойчивый, незначимый).

Для оценки облигаций агентства использует различные рейтинговые системы, или шкалы. Шкала рейтинга - упорядоченная система рейтинговых оценок. Выделяют международные и национальные шкалы, которые отличаются «ценой деления» в результате выбора разных стандартов надежности.

Одна из них - глобальная (.международная ) шкала Moody’s (Moody’s Global Scale) - используется для присвоения рейтингов нефинансовым и финансовым организациям, суверенным и субсуверенным эмитентам, а также ценным бумагам структурированного финансирования.

Математическое ожидание потерь, ассоциируемое с конкретным рейтинговым символом и определенным периодом времени, должно быть одинаковым для всех долговых обязательств и эмитентов, которым присвоен соответствующий рейтинг по глобальной (международной) шкале.

Помимо этого, в целях удовлетворения потребностей инвесторов агентство также присваивает в некоторых странах рейтинги по национальной шкале (National Scale Ratings), которые представляют собой мнения об относительной кредитоспособности эмитентов и выпусков долговых обязательств в пределах только данной страны, но не могут быть использованы для сопоставления с рейтингами, присвоенными в других странах.

Спрос на профессиональный анализ кредитных рисков в последние годы резко возрос, особенно в связи с быстрым увеличением объема рынка капиталов и процессом глобализации финансовых рынков.

Например, с помощью рейтингов международного агентства Moody’s и его аналитических исследований отслеживаются долговые обязательства порядка 12 тыс. компаний-эмитентов, около 25 тыс. публично-правовых эмитентов, а также более 96 тыс. обязательств структурированного финансирования .

Индексы семейства S&P используются инвесторами во всем мире для оценки эффективности инвестиций, а также в качестве базы для широкого круга финансовых инструментов, таких как индексные фонды, депозитные продукты, фьючерсы, опционы и фонды, обращающиеся на биржах (ETFs ).

Особенностью рейтинговых оценок агентством S&P является установление прогнозных значений рейтинга. Прогноз рейтинга показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие два-три года: «позитивный» - рейтинг может повыситься; «негативный» - рейтинг может понизиться; «стабильный» - изменение маловероятно; «развивающийся» - возможно повышение или понижение рейтинга.

Информация, содержащаяся в рейтинговом отчете, публикуется в соответствии с полученной фактической информацией без каких-либо заверений и гарантий. Например, все отчеты агентства Fitch имеют совместное авторство, они являются коллективным продуктом Fitch и никакое физическое лицо или группа лиц не несут исключительной ответственности за рейтинг.

Рейтинговый отчет Fitch не является проспектом эмиссии и не служит заменой информации, подобранной, проверенной и представленной инвесторам эмитентом или его агентами в связи с продажей ценных бумаг. Рейтинги могут быть изменены или отозваны в любое время и но любой причине по усмотрению Fitch.

Агентство Fitch работает с широким спектром эмитентов из России и СНГ уже более 15 лет и присваивает международные и национальные кредитные рейтинги банкам, небанковским финансовым организациям, страховым компаниям, эмитентам корпоративного сектора, региональным и местным органам власти, суверенным правительствам.

Универсальные рейтинговые агентства выставляют рейтинги различным компаниям - как финансового сектора, так и других отраслей, и помимо этого выпускают ряд других продуктов информационно-аналитического содержания. К числу таких агентств относятся «Эксперт РА», «Moody’s- Интерфакс», российские подразделения международных агентств.

Специализированные агентства анализируют определенный сегмент финансового рынка (например, банковский рынок) и выставляют рейтинги участникам данного рынка («РусРейтинг», АК&М).

В 2010 г. в России семь рейтинговых агентств - три международных и четыре российских - получили официальную государственную аккредитацию при Министерстве финансов РФ. Аккредитация имеет большое значение для поддержания стабильности финансовой системы страны, повышения прозрачности и инвестиционной привлекательности российского финансового рынка и должна способствовать созданию в России международного финансового центра.

Одна из важнейших проблем при присвоении рейтинговой оценки - это сопоставимость рейтинговых шкал.

Попытки сопоставления рейтинговых шкал были и за рубежом, и в России. Национальная фондовая ассоциация предложила подход, основанный на экспертном опросе и согласовании таблицы соответствия рейтингов с ведущими агентствами, что достаточно субъективно. Ассоциация региональных банков России использовала попарное сравнение на ограниченном статистическом материале без учета исторической составляющей. Однако такой подход не исключал смещения оценок и не стимулировал появление цельной картины сравнений. Агентство «Рус-Рейтинг» использовало линейный корреляционный и статистический анализ.

Рейтинговые агентства обвиняют в том, что их поведение в отношении изменения кредитных рейтингов зачастую нелогично и, как правило, проциклично. С одной стороны, когда изменение рейтинга напрямую затрагивает интересы экономики США (как, например, в случае со страховой компанией-гигантом Л/G), агентства придерживают рейтинги для того, чтобы дать крупным компаниям шанс привлечь капитал и тем самым хотя бы отсрочить финансовую катастрофу национального масштаба. С другой стороны, когда речь заходит о страновых рейтингах (например, в 1997 г. снизив рейтинг Южной Кореи на три ступени в течение одного дня, 5&Р и Moody"s усилили панику на финансовом рынке и существенно ухудшили положение страны, которая мгновенно утратила доверие иностранных инвесторов 1). Аналогичный характер поведения рейтинговых агентств в отношении оценки государственных облигаций европейских стран стал одной из главных причин разворачивания нового витка так называемого долгового кризиса в ЕС.

Рейтинговые агентства не были обязаны проверять достоверность информации, предоставляемой им эмитентами, что создавало широкие возможности для злоупотребления такой системой последними. В 2007 г. ни S&P, ни Moody"s не опубликовали ни одного значимого документа, где давалось бы объяснение тому, почему только в 2007 г. произошло снижение рейтинга большинства ипотечных ценных бумаг, почему это стало массовым явлением, почему временная разница между аналогичными действиями двух агентств составила два дня. Не было также никакого подтверждения того, что агентства адекватно проанализировали и оценили риск подобных действий для эмитентов этих бумаг и экономики в целом.

Негативную роль играет механизм отделения кредитного риска активов от рисков компании , их выпустивших. Для отделения рисков по финансовым инструментам от рисков, присущих их эмитентам, использовались так называемые компании специального назначения , которые, как правило, создавались специально для этих целей. Соответственно, при оценке, например, ипотечных ценных бумаг аналитик принимал во внимание только особенности этих бумаг, не прибегая к исследованию самой ипотеки, поскольку теперь это были самостоятельные финансовые инструменты, выпущенные «независимой» компанией. С учетом применения практики объединения различных ипотек в один пул эффективность проделанной рейтинговыми агентствами работы ставится под сомнение. Однако отсутствие должного уровня контроля со стороны регулирующих органов и беспрецедентный рост доходности новых инструментов сделали такую практику возможной.

Страны Европы и Азии предлагают расширить присутствие национальных рейтинговых агентств на мировых финансовых рынках. Такой подход может повысить качество и прозрачность рейтингов и решить проблему конфликта интересов.

Появление и быстрое распространение сложных структурированных ипотечных финансовых инструментов породило новые уникальные условия на финансовом рынке, в которых модель «эмитент платит за рейтинг» {issuerpays model) 1 утратила свою эффективность:

• созданием и реализацией таких финансовых продуктов занималось относительно небольшое количество компаний, следовательно, их влияние на рейтинговые агентства было достаточно велико;
• сложность новых финансовых инструментов снижала вероятность того, что независимая третья сторона сможет своевременно выявить несоответствия в оценке, присвоенной такому инструменту рейтинговым агентством;
• доходность операций с такими финансовыми инструментами была гораздо выше, чем по операциям с базовыми активами.

Таким образом, бурное развитие производных финансовых инструментов выявило недостатки системы присвоения кредитных рейтингов, что, в свою очередь, спровоцировало злоупотребление этими недостатками со стороны экономических агентов.

В настоящее время деятельность рейтинговых агентств находится в центре внимания ведущих экономистов и международных финансовых организаций. Европейская комиссия, выполняя резолюцию Европейского парламента, призвала к техническим консультациям по вопросу кредитных рейтингов. Рабочая группа АСЕЛН+3 рассматривает меры по поддержке роли национальных рейтинговых агентств в Азии и даже, возможно, по созданию азиатского органа управления рейтинговыми агентствами .

С целью ограничить использование низкокачественных или спорных рейтингов БМР предлагает свои варианты решения возникающих проблем:

• уточнение классификационной шкалы рейтинговых агентств;
• дисквалификация спорных рейтингов, в которых присутствует конфликт интересов, вытекающий из вопросов собственности или персонала;
• власти сами занимаются урегулированием вопросов, связанных с различиями во мнениях;
• предлагается оценивать деятельность рейтинговых агентств и дисквалифицировать те из них, которые не отвечают требованиям, предъявляемым к ним, или признавать национальными или международными только рейтинги, соответствующие определенным критериям.

Контрольные вопросы и задания

• 1. Каково значение рейтинговых агентств в международных финансах?
• 2. В чем заключается отличие деятельности рейтинговых агентств от рекламной деятельности?
• 3. В чем состоят основные особенности деятельности национальных рейтинговых агентств?
• 4. В чем состоят характерные черты балльного метода рейтинговой оценки?
• 5. Перечислите основные виды рейтингов, присваиваемых рейтинговыми агентствами.
• 6. В чем заключается отличие кредитного рейтинга эмитента от кредитного рейтинга эмиссии?
• См.: Опучак В. А. Проблема альтернативного рейтингового агентства для международного финансового центра в Москве // Финансовый бизнес. 2013. № 3. С. 60.