4 х факторная модель альтмана. Пятифакторная Z - модель Альтмана

Где:

Пожалуй, самая популярная модель прогнозирования банкротства предприятия была опубликована в 1968 году профессором Эдвардом Альтманом с помощью «методологического сдвига» — разработка модели строилась на основе множественного дискриминантного анализа (MDA-анализ) благодаря которому высчитывались веса при коэффициентах в модели. При построении своей модели Альтман изучил 66 американских фирм, из которых 33 обанкротились с 1946-1965 годов, а также 22 финансово-хозяйственных коэффициента, определяющих банкротство предприятия. Из этой выборки он выбрал пять ключевых финансовых коэффициента, на основе которых построил многофакторное регрессионное уравнение с помощью MDA-анализа. Все последующие авторы моделей использовали этот инструментарий и логику вычисления для построения своих моделей. Z-score Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Где:
А – оборотный капитал/ сумму активов =

E – выручка/ сумма активов =
<2,675).

Если показатель предприятия Z>

Значения Z		Вероятность банкротства, %
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7
От 2,8 до 2,9	Возможная
	Очень низкая

490 Форма1 ) в коэффициенте D .

Если Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>

Применение моделей Альтмана для российской переходной экономики затруднено.

Это вызвано, прежде всего:

1. Различием статистической выборки предприятий при формировании модели
2. Различие в учете отдельных показателей, в США используется система бухгалтерской отчетности по стандартам GAAP
3. В модели не учитывается влияние инфляции на показатели
4. Различие в балансовой и рыночной стоимости активов

Joomla SEF URLs by Artio

Определение

Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана, Altman Z-Score) - это финансовая модель (формула), разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом, призванная дать прогноз вероятности банкротства предприятия.

Формула Z-модели Альтмана

В основе формулы лежит комбинация 4-5 ключевых финансовых коэффициентов, характеризующих финансовое положение и результаты деятельности предприятия. Изначально формула была предложена Альтманом в 60-х годах прошлого века.

Модель Альтмана (Z-score). Пример расчета

4-х факторная Z-модель Альтмана используется для непроизводственных предприятий (акции которых не котируются на бирже). Формула четырехфакторной модели выглядит следующим образом:

Z-score = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4

T3 = EBIT / Активы

• 1.1 и менее - "Красна" зона, существует вероятность банкротства предприятия;
• от 1.1 до 2.6 - "Серая" зона, пограничное состояние, вероятность банкротства не высока, но не исключается;
• 2.6 и более - "Зеленая" зона, низкая вероятность банкротства

Для производственных предприятий (акции которых не котируются на бирже) используется 5-тифакторная Z-модель Альтмана. Формула пятифакторной модели Альтмана такая:

Z-score = 0.717T1 + 0.847T2 + 3.107T3 + 0.42T4 + 0.998T5

T1 = Рабочий капитал / Активы
T2 = Нераспределенная прибыль / Активы
T3 = EBIT / Активы
T4 = Собственный капитал / Обязательства
T5 = Выручка / Активы

Интерпретация полученного результата:

• 1.23 и менее - "Красна" зона, существует вероятность банкротства предприятия;
• от 1.23 до 2.9 - "Серая" зона, пограничное состояние, вероятность банкротства не высока, но не исключается;
• 2.9 и более - "Зеленая" зона, низкая вероятность банкротства

Достоверность показателя

Ноу-хау Альтмана заключается в подборе показателей и, главное, весов (коэффициентов), на которые в формуле умножаются эти показатели и оценки результирующего значения. Свои выводы Альтман делал на основе анализ американских предприятий за ряд лет. Кроме того, существуют отличные модели для компаний, акции которых котируются на бирже, и для непубличных компаний.

Из-за отраслевых особенностей, различия экономик разных стран, модель Альтмана следует использовать с осторожностью, не возлагая на нее больших надежд (особенно в российских условиях). Рекомендуется делать выводы о финансовом положении и вероятности банкротства организации не только на основе данного показателя, но по результатам анализа более широкого круга показателей. В частности, в программе "Ваш финансовый аналитик" заложен расчет по модели Альтмана, однако итоговый вывод о финансовом состоянии предприятия делается по результатам анализ и других показателей, в том числе через прогнозирование их будущих значений методом линейного тренда.

Большую популярность в области прогнозирования риска банкротства предприятия получили работы американского ученого Э.Альтмана.

Он разработал на базе множественного дискриминантного анализа модель оценки кредитоспособности, которая может разделить предприятия на два класса: финансово устойчивые и потенциальные банкроты. Эта модель получила название Z-score. Известны двух- пяти- и семи факторные Z-модели, а также пятифакторная модифицированная модель. В США пятифакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана является одной из основных методик диагностики финансовой устойчивости предприятия.

Двухфакторная модель Альтмана.
Одной из самых простых и понятных моделей прогнозирования банкротства предприятия является двухфакторная модель Альтмана, которая рассчитывается по формуле:

Где:
А – коэффициент текущей ликвидности =

В – финансовой независимости =
В России эту модель подробно исследовала М.А. Федотова, которая советует добавить к этой модели показатель рентабельности активов. Достоинство этой модели простота и малый объем необходимой информации. Недостаток – невысокая точность прогнозирования банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана (Z-score).
Пожалуй, самая популярная модель прогнозирования банкротства предприятия была опубликована в 1968 году профессором Эдвардом Альтманом с помощью «методологического сдвига» — разработка модели строилась на основе множественного дискриминантного анализа (MDA-анализ) благодаря которому высчитывались веса при коэффициентах в модели. При построении своей модели Альтман изучил 66 американских фирм, из которых 33 обанкротились с 1946-1965 годов, а также 22 финансово-хозяйственных коэффициента, определяющих банкротство предприятия. Из этой выборки он выбрал пять ключевыхфинансовых коэффициента, на основе которых построил многофакторное регрессионное уравнение с помощью MDA-анализа. Все последующие авторы моделей использовали этот инструментарий и логику вычисления для построения своих моделей. Z-score Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Где:
А – оборотный капитал/ сумму активов =

В – не распределенная прибыль/ сумма активов =

С – операционная прибыль/ сумма активов =

D – рыночная стоимость акций/ заемные пассивы =

E – выручка/ сумма активов =
Критическое значение показателя Z =2,675, сравнение этого критического показателя со значениями для каждой конкретной фирмы позволит судить о возможном банкротстве за 2-3 года до его наступления (если Z<2,675). Если показатель предприятия Z>2,675, то это говорит о ее финансовой устойчивости. Для того что бы определить вероятность риска банкротства можно использовать следующую таблицу:

ЗначенияZ	Лингвистическая переменная банкротства	Вероятность банкротства, %
1,8 и меньше	Очень высокая	80-100
От 1,81 до 2,7	Высокая	35-50
От 2,8 до 2,9	Возможная	15-20
3,0 и выше	Очень низкая

Точность модели составляет 95% для прогнозирования банкротства за 1 год и 83% для прогнозирования за 2 года, которая снижается с увеличением горизонта прогнозирования.
Пятифакторная модель Альтмана обладает одним недостатком: ее можно применять только для предприятий, котирующих свои акции на фондовом рынке, так как только для них можно получить рыночную стоимость собственного капитала, что бы решить эту проблему Альтман предложил модифицированную модель.
Модифицированная модель Альтмана для компаний, чьи акции торгуются на фондовом рынке, имеет вид:

В нашей формуле пятифакторной модели мы заменили значение рыночной стоимости капитала на балансовую стоимость капитала (стр. 490 Форма1 ) в коэффициенте D .
D – балансовая стоимость собственного капитала/ заемные пассивы =

Если Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z> 2,89 – компания финансово устойчива.

Применение моделей Альтмана для российской переходной экономики затруднено. Это вызвано, прежде всего:

1. Различием статистической выборки предприятий при формировании модели

2. Различие в учете отдельных показателей, в США используется система бухгалтерской отчетности по стандартам GAAP

3. В модели не учитывается влияние инфляции на показатели

4. Различие в балансовой и рыночной стоимости активов

Тем не менее, экономисты из множества стран, проверяющие на практике его модель, соглашаются с ее универсальностью и надежностью. Адаптировав веса при коэффициентах в модели для своих государств и отраслей множество экономистов сходится в ее высокой работоспособности и статистической надежностью. Таким образом, для успешного применения модели Альтмана в России необходима корректировка весов при коэффициентах с учетом специфики переходной рыночной экономики.

Во-первых , в этой книге представлена самая подробная и обширная база подходов и методов финансового анализа предприятия с 30-х гг. прошлого века до подходов прошлого года 2012 г. В книгу включены подходы следующих авторов (49):

Н.Я. Петраков;
У. Бивер;
Э.А. Уткин;
Э. Альтман;
Р. Лисс;
Г. Спрингейт;
Ж. Конан, М. Голдер;
Д. Фулмер;
Ж. Лего;
Р. Таффлер, Г. Тисшоу;
Британская 4-х факторная модель угрозы банкротства;
Г.В. Давыдова, А.Ю. Беликов;
О.П. Зайцева;
А.В. Колышкин;
Г.В. Савицкая;
Модель Белорусского национального технического университета;
Дж. Ольсон;
Бегли, Минг, Уоттс;
Джу-Ха, Техонг;
Джинглоу-Агорастос;
Грузчинский;
Лин-Пьессе;
Альтман-Сабато;
Минусси, Супраманиен, Уортингтон;
Евстропов М.В.;
Хайдаршина Г.А.;
Жданов В.Ю.;
Д. Дюран;
Л.В. Донцова-Н.А. Никифорова;
А.Н. Салов-В.Г. Маслов;
А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев, Р.С. Сайфулин;
Р.С. Сайфулин-Г.Г. Кадыков;
Р.И. Дронов, А. И. Резник, Е. М. Бунина;
Дж. Аргенти.

Все они собраны в виде таблиц, подробно описаны. Также представлен критический анализ всех подходов, где выявлены их недостатки и положительные стороны применения.

Во-вторых , Вы сэкономите около полугода своего времени. Для создания данного сборника было обработано около 80 книг и различных зарубежных интернет источников. Вам надо просто взять и использовать уже готовый и обработанный информационный материал.

Модель Фулмера

классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.

Формула определения вероятности банкротства по модель Фулмера имеет вид:

H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075

где,
Х1 – нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс;
Х2 – выручка от реализации/баланс;
Х3 – прибыль до уплаты налогов/собственный капитал;
Х4 – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства;
Х5 – долгосрочные обязательства/баланс;
Х6 – краткосрочные обязательства/совокупные активы;
Х7 – log (материальные активы);
Х8 – оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные обязательства;
Х9 – log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0 .

Расчет составляющих модели Фулмера в соответствии с бухгалтерским балансом:

Х1 – стр. 460/стр. 300 ф.1;
Х2 – стр. 010 ф.2 / стр. 300 ф.1;
Х3 – стр.

140 ф.2 / стр. 490 ф.1;
Х4 – стр. 190 ф.2 / (стр. 590 + стр. 690 ф.1);
Х5 – стр. 590 / стр. 300 ф.1;
Х6 – стр. 690 / стр. 300 ф.1;
Х7 – log (стр. 300 – стр.

«Модель альтмана на примере…»

110 стр. 140 – стр. 140 – стр. 220 – стр. 230 – стр. 240 ф.1);
Х8 – стр. 290 / (стр. 590 + стр. 690 ф.1);
Х9 – log (стр. 140 + стр. 070 / стр. 070 ф.2).

Анализ моделей показывает, что:

1. основная часть факторов, входящих в уравнения критериев, либо совпадает, либо тесно между собой связана;
2. большая часть входящих в них компонент непосредственно связана с объемом инвестиций. Так, входящий в определение подавляющего большинства компонент критериев показатель стоимости совокупных активов (валюта баланса) функционально определяется именно этим показателем, по крайней мере, в линейной пропорции.

Последнее обстоятельство является весьма важным, поскольку определяет нижнюю границу скорости их прироста. Сами же компоненты модели в обратной пропорции зависят от стоимости совокупных активов. Показатели полной задолженности и балансовой стоимости долговых обязательств также связаны с объемами инвестиций, поскольку значительная доля последних осуществляется за счет займов.

Первоначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9. Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой.

Модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов, так и платежеспособные фирмы. При этом Х7 корректнее определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд – 98 %, на два и более года – 81 %.

12345678Следующая ⇒

Дата публикования: 2015-07-22; Прочитано: 1863 | Нарушение авторского права страницы

Studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2018 год.(0.003 с)…

Получите пошаговую инструкцию: как оперативно оценить финансовую устойчивость компании, выявить периоды существенного ухудшения платежеспособности и спрогнозировать вероятность банкротства с помощью моделей Альтмана. А еще скачайте Excel-модель, которая выдаст готовый результат при загрузке в неё исходных данных.

Из статьи вы узнаете, как использовать модели Альтмана:

Суть модели Альтмана в том, чтобы на основе нескольких финансовых показателей деятельности предприятия сделать прогноз о вероятности его банкротства.

Набор индикаторов различается в зависимости от вида, а также от специфических особенностей организации. Например, для компаний, чьи акции котируются на бирже, используют один вид расчетной формулы. Для тех, чьи ценные бумаги не имеют биржевых котировок, – немного другой. Есть выведенные формулы для непроизводственных предприятий и даже для китайского рынка.

Рассмотрим существующие подходы:

Модель Альтмана: все формулы

Двухфакторная модель Альтмана

Формула:

Z 2 = -0,3877 – 1,073 × X 1 + 0,0579 × X 2 .

Факторы:

Обозначение	Порядок расчета
X 1 – коэффициент текущей ликвидности		1200 ББ ÷ 1500 ББ
Х 2 (I вариант) – коэффициент капитализации (финансовый леверидж)	Обязательства ÷ Собственный капитал	(1400 ББ + 1500 ББ) ÷ 1300 ББ
Х 2 (II вариант) – коэффициент концентрации заемного капитала	Обязательства ÷ Пассив	(1400 ББ + 1500 ББ) ÷ 1700 ББ
Примечания: в отношении Х 2 нет единого мнения, поэтому приведены оба возможных варианта; ББ – бухгалтерский баланс

Критерии для Z 2:

Особенности:

1. В двухфакторной модели Альтмана вычисления проводятся только по строкам баланса. Некоторые исследователи признают это упущением, так как во внимание не принимаются значения выручки и/или прибыли.
2. Выделенные факторы-предсказатели (иначе – предикторы) характеризуют соотношение текущих активов и обязательств, а также структуру капитала. Х 1 отражает наличие на балансе компании достаточных средств для покрытия краткосрочных долгов. Х 2 – зависимость от внешних заимствований;
3. По мере удаления значения Z 2 от нуля в любую из сторон вероятность банкротства либо повышается, либо, напротив, ослабевает. Так, существенное отрицательное значение двухфакторной модели Альтмана свидетельствует, что несостоятельность организации в ближайшее время не грозит.

Пятифакторная модель Альтмана

Используется для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Год создания: 1968.

Формула:

Z 5 = 1,2 × X 1 + 1,4 × X 2 + 3,3 × X 3 + 0,6 × X 4 + X 5 .

Факторы:

Обозначение	Порядок расчета	Как вычислить по строкам финансовой отчетности (цифра – номер строки)
		(1200 ББ – 1500 ББ) ÷ 1600 ББ
		1370 ББ ÷ 1600 ББ
	Рыночная стоимость акций ÷ Обязательства	Рыночная стоимость акций ÷ (1400 ББ + 1500 ББ)
	Выручка ÷ Активы	2110 ОФР ÷ 1600 ББ
Примечание: ОФР – отчет о финансовых результатах

Критерии для Z 5:

5 способов оценить вероятность банкротства компании

Используйте модели оценки риска наступления финансовой несостоятельности компании, помогающие с высокой достоверностью оценить степень риска банкротства.

Особенности:

1. Эта оригинальная модель остается до сих пор одной из самых популярных, в том числе и в продолжающихся исследованиях самого Эдварда Альтмана. Только немного изменились критерии для Z 5 . Раньше дополнительно выделялась зона 2,71 < Z 5 < 2,99 для предприятий, чье банкротство возможно, но при определенных негативных сценариях развития;
2. Существенное ограничение формулы – возможность применения только для компаний, чьи акции котируются на бирже;
3. В окончательный вариант модели отобрали пять показателей из рассматриваемых изначально двадцати двух. Вот пояснения по каждому из них.

X 1: отношение чистых текущих активов фирмы к общей капитализации. Характеризует степень ликвидности имущества, которым располагает предприятие.

X 2: нераспределенная прибыль в числителе – заработанный компанией профицит за весь срок ее существования. Этот профицит тем больше, чем дольше фирма на рынке, и чем прибыльнее ее деятельность. В соотношении с активами он отражает ту часть имущества, которая сформирована за счет созданного предприятием финансового результата (капитала с ничтожным уровнем риска). Также X 2 – показатель независимости от заимодавцев и кредиторов при формировании активов.

X 3: по смыслу схож с предыдущим фактором. Разница – в числителе, который в данном случае отражает прибыль не всего периода функционирования предприятия, а только одного года. В рассмотрение берется прибыль до уплаты процентов и налогов. Это позволяет упразднить влияние выбранной системы налогообложения и бремени обязательств.

X 4: реальная оценка активов компании – это сумма рыночной стоимости ее собственного капитала (числитель фактора) и обязательств (знаменатель). Значит, показатель отражает, насколько могут уменьшиться активы организации до того, как обязательства станут больше их величины и компания станет неплатежеспособной.

Примечание. Такой вывод можно сделать на основе цепочки рассуждений:

• Активы (А) = Рыночная стоимость собственного капитала (РССК) + Обязательства (О);
• X 4 = РССК ÷ О = (А – О) ÷ О = А÷ О – 1;
• до тех пор, пока активы больше обязательств, X 4 будет положительным, а предприятие – хоть в какой-то мере способным покрыть свои долги.

______________________________________________________________________________________________________________________

X 5: отношение выручки к активам – это коэффициент оборачиваемости капитала и мера способности активов предприятия создавать доход. В модель фактор попал из-за высокой тесноты связи с другими показателями. При этом Альтман в исследованиях отмечал целесообразность исключения Х 5 . Причина: слишком широкий разброс значений оборачиваемости активов между отраслями и странами.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке

Год создания: 1983.

Формула:

Z 5* = 0,717 × X 1 + 0,847 × X 2 + 3,107 × X 3 + 0,42 × X 4 + 0,998 × X 5 .

Факторы:

Обозначение	Порядок расчета	Как вычислить по строкам финансовой отчетности (цифра – номер строки)
	Чистый оборотный капитал ÷ Активы	(1200 ББ – 1500 ББ) ÷ 1600 ББ
	Нераспределенная прибыль ÷ Активы	1370 ББ ÷ 1600 ББ
	Прибыль до вычета процентов к уплате и налогов (EBIT) ÷ Активы	(2300 ОФР + 2330 ОФР) ÷ 1600 ББ
	Собственный капитал ÷ Обязательства	1300 ББ ÷ (1400 ББ + 1500 ББ)
	Выручка ÷ Активы	2110 ОФР ÷ 1600 ББ

Критерии для Z 5* :

Особенности: модель создали специально для организаций, акции которых не котируются на бирже. От предыдущей модели ее отличают:

• порядок расчета фактора Х 4 . В числителе вместо рыночной стоимости акций – собственный капитал;
• границы зон вероятности банкротства. Вместо значения 1,81 используется 1,23.

Семифакторная модель Альтмана

Год создания: 1977.

Формула:

Z 7 = 3,3 × Х 1 + 0,1 × Х 2 + 1,4 × Х 3 + 0,2 × Х 4 + 0,5 × Х 5 + 2,1 × Х 6 + 0,9 × Х 7 .

Факторы:

Обозначение	Порядок расчета	Как вычислить по строкам финансовой отчетности (цифра – номер строки)
	Прибыль до вычета процентов к уплате и налогов (EBIT) ÷ Активы	(2300 ОФР + 2330 ОФР) ÷ 1600 ББ
	Чистая прибыль отчетного года ÷ Чистая прибыль предыдущего года	2400 ОФР ÷ 2400 ОФР
	Нераспределенная прибыль ÷ Активы	1370 ББ ÷ 1600 ББ
	Оборотные активы ÷ Краткосрочные обязательства	1200 ББ ÷ 1500 ББ
	Рыночная стоимость акций ÷ Пассив	1300 ББ ÷ 1700 ББ
	Выручка ÷ Активы	2110 ОФР ÷ 1600 ББ

Критерии для Z 7: в общедоступных источниках не удалось найти пограничные значения для семифакторной модели Альтмана. Причина в том, что модель создавалась для фирмы Zeta Services Inc из США. Данная организация специализируется на кредитном анализе, оценке акций и управлении рисками, а модель является ее коммерческой тайной.

Особенности:

1. В исследованиях Альтман отмечал, что данный вариант формулы – самый надежный. Увеличение количества факторов не улучшает результаты. Равно как модели с меньшим их количеством не дают столь же высокую точность прогноза, как Z 7 ;
2. В модель введен показатель Х 2 – стабильность получения прибыли в качестве оценки делового риска бизнеса. Значительный рост финансового результата в отчетном году по сравнению с предыдущим продемонстрирует уменьшение вероятности банкротства и наоборот;
3. Фактор Х 3 – надежный показатель для оценки долговой нагрузки через расчет соотношения прибыли до уплаты процентов и налогов, а также платежей по заемным средствам. Показатель Х 3 в предыдущих моделях Альтмана не фигурировал;
4. Х 6 следует рассчитывать по рыночной стоимости акций, хотя в некоторых переводных источниках указывается балансовая оценка собственного капитала. Однако такая трактовка не соответствует подходу автора модели. Следует понимать, что эта особенность фактора ограничивает возможность применить формулу для организаций, чьи акции не котируются на бирже.

Четырехфакторная модель Альтмана для непроизводственных предприятий

Год создания: 1993.

Формула:

Z 4 = 6,56 × X 1 + 3,26 × X 2 + 6,72 × X 3 + 1,05 × X 4 .

Факторы:

Критерии для Z 4:

Особенности: в этой модели первые четыре фактора – те же, что и в пятифакторной для компаний с акциями, не имеющими рыночной стоимости. Убран показатель Х 5 – коэффициент оборачиваемости активов, так как именно он определяет большой разброс значений на выходе из-за высокой его зависимости от отраслевой специфики. Таким образом, потенциальное влияние отрасли нивелировано.

Модель Альтмана для развивающихся рынков

Год создания: 1995.

Формула:

Z 4* = 3,25 + 6,56 × X 1 + 3,26 × X 2 + 6,72 × X 3 + 1,05 × X 4 .

Факторы: те же самые, что и в предыдущей модели.

Критерии для Z 4* : совпадают с критериями для Z 4 , приведенными выше.

Особенности:

1. Модель сформирована Альтманом совместно с Хартцеллом и Пеком;
2. Страны, для которых создана модель, отнесены к категории развивающихся на основе масштабов функционирования финансового рынка, в частности рынка облигаций. Считается, что по этому параметру Россия входит в данную группу;
3. Изначально модель тестировалась по данным мексиканских компаний.

Модель Альтмана-Сабато для малых и средних предприятий

Год создания: 2007.

Формула:

Z 5** = 4,28 + 0,18× X 1 – 0,01 × X 2 + 0,08 × X 3 + 0,02 × X 4 + 0,19 × X 5 .

Факторы:

Обозначение	Порядок расчета	Как вычислить по строкам финансовой отчетности (цифра – номер строки)
	Прибыль до вычета процентов к уплате и налогов (EBIT) ÷ Активы	(2300 ОФР + 2330 ОФР) ÷ 1600 ББ
	Краткосрочные обязательства ÷ Собственный капитал	1500 ББ ÷ 1300 ББ
	Нераспределенная прибыль ÷ Активы	1370 ББ ÷ 1600 ББ
	Денежные средства ÷ Активы	1250 ББ ÷ 1600 ББ
	Прибыль до вычета процентов к уплате и налогов (EBIT) ÷ Проценты к уплате	(2300 ОФР + 2330 ОФР) ÷ 2330 ОФР

Критерии для Z 5** : в открытых источниках нет.

Особенности:

1. Модель создана Альтманом совместно с Сабато;
2. Есть еще один вариант формулы с использованием натуральных логарифмов;
3. В формулу введены два новых показателя, которые никогда ранее не использовались в моделях Альтмана. Это параметры Х 2 и Х 4 . Х 2 – модифицированный вариант формулы финансового левериджа, из числителя которой исключены долгосрочные обязательства. Х 4 отражает долю самой ликвидной части имущества компании – ее денежных средств – в общей величине активов;
4. Модель создавалась для малых и средних предприятий (далее – МСП). В основе отнесения экономических субъектов к МСП - подход из Basel II Capital Accord (Базельское соглашение по капиталу). В соответствии с ним к МСП относятся фирмы с объемом продаж менее 65 млн долларов США.

Модель Альтмана для китайских компаний

Формула:

Z С = 0,517 – 0,388× X 1 + 1,158 × X 2 + 9,320 × X 3 – 0,460 × X 4 .

Факторы:

Особенности:

1. Модель представлена в презентации Альтмана «Модели корпоративного кредитного скоринга для США и глобальных кредитных рынков» в 2016 году;
2. Средние значения Z С для компаний, проблемных с точки зрения банкротства, составили (-3,50), для беспроблемных – 2,96;
3. В формулу введен фактор, который ранее не применялся – Х 3 . Это отношение чистой прибыли к активам. Он показывает, какая часть активов сформирована за счет чистого финансового результата прошедшего года.

Благодарим за прохождение теста.
Мы уже знаем результат, узнайте и Вы ↓
Узнать результат

Важно знать про оригинальную модель Альтмана

1. Эдвард Альтман – американский экономист. В основе большинства его моделей – обобщение данных компаний из США. Это, несомненно, накладывает свой отпечаток. Ведь другая страна – другие подходы к ведению бухучета, а значит, иные способы оценки и признания активов, капитала, обязательств, доходов и расходов в финансовой отчетности.
2. Первые модели Альтмана увидели свет еще в 1968 году. Очевидно, что за пятьдесят прошедших лет изменилось многое. Это подтверждает и сам автор в исследованиях. В 2016 году он назвал новые факторы, вносящие свои коррективы:
3. Продолжающийся рост зависимости компаний от внешних заимствований и связанное с этим увеличение допустимого значения финансового левериджа. Основная причина – влияние рынков высокодоходных облигаций, усиление глобальной конкуренции, в том числе сокращающее доходы предприятий, увеличение ошибки второго рода в статистических выборках, на основе которых строятся формулы. Ошибки второго рода возникают, когда расчеты по модели не подтверждает близкое разорение компании, а она впоследствии банкротится и наоборот.
4. Банкротство – не только экономическая, но еще и правовая категория. Признаки несостоятельных предприятий в России приведены в Законе «О несостоятельности (банкротстве)». Очевидно, что для США юридическая сторона данного вопроса – иная.
5. Любая модель – это лишь некое обобщение, своего рода средняя температура по больнице. Значит, всегда будут отклонения. Организация с низким риском банкротства по формуле Альтмана может уйти в небытие. А та, что с высоким, – выкарабкаться и продолжить свое развитие.
6. Многое зависит от качества исходных данных, по которым проводится расчет. Если он строится по искаженной финансовой отчетности, то нет смысла ожидать высокую надежность предсказания. Подобный пример приведен Альтманом в отношении компании Enron, обанкротившейся в 2001 году. Ее балансовые обязательства были занижены через техники фальсификации, поэтому точность прогноза оказалась незначительной.

Модель Альтмана – пример расчета

Обычно вычисления по приведенным выше формулам не составляют особого труда. Для них потребуются лишь баланс и отчет о финансовых результатах.

Покажем пример расчета для двух наиболее часто используемых пятифакторных моделей Альтмана. В первом случае воспользуемся данными компании, акции которой котируются на бирже, – ПАО «Ростелеком». Во втором – финансовой отчетностью ОАО «Синтез», акции которого не обращаются на фондовой бирже.

Пример 1. ПАО «Ростелеком»

Показатель	2018 год
1 Исходные данные, млн р.
1.3 Краткосрочные обязательства (1500 ББ)
1.4 Долгосрочные обязательства (1600 ББ)
1.5 Активы (1600 ББ)
1.6 Выручка (2110 ОФР)
1.7 Прибыль до налогообложения (2300 ОФР)
1.8 Проценты к уплате (2330 ОФР)
1.9 Количество обыкновенных акций в обращении по данным Устава компании (п. 5.1), млн шт.
1.10 Биржевая котировка обыкновенной акции по данным МосБиржи на 21.06.2019 г., р./шт.
2 Расчетные значения факторов
2.1 X 1 [(строка 1.1 – строка 1.3) ÷ строка 1.5]
2.2 Х 2 [строка 1.2 ÷ строка 1.5]
2.3 Х 3 [(строка 1.7 + строка 1.8) ÷ строка 1.5]
2.4 Х 4 [строка 1.9 × строка 1.10 ÷ (строка 1.3 + строка 1.4)]
2.5 Х 5 [строка 1.6 ÷ строка 1.5]
3 Величина Z 5

Значение Z 5 < 1,81, поэтому вероятность банкротства по модели Альтмана высока. Основные причины:

1. nbsp; отрицательная величина чистого оборотного капитала;
2. nbsp; низкое значение прибыли до вычета процентов к уплате и налогов по сравнению с активами;
3. bsp; рыночная капитализация компании (206 714,17 млн р.), которая не превышает даже величину долгосрочных обязательств.

Пример 2. ОАО «Синтез»

Показатель	2018 год
1 Исходные данные, млн р.
1.1 Оборотные активы (1200 ББ)
1.2 Нераспределенная прибыль (1370 ББ)
1.3 Собственный капитал (1300 ББ)
1.4 Краткосрочные обязательства (1500 ББ)
1.5 Долгосрочные обязательства (1600 ББ)
1.6 Активы (1600 ББ)
1.7 Выручка (2110 ОФР)
1.8 Прибыль до налогообложения (2300 ОФР)
1.9 Проценты к уплате (2330 ОФР)
2 Расчетные значения факторов
2.1 X 1 [(строка 1.1 – строка 1.4) ÷ строка 1.6]
2.2 Х 2 [строка 1.2 ÷ строка 1.6]
2.3 Х 3 [(строка 1.8 + строка 1.9) ÷ строка 1.6]
2.4 Х 4 [строка 1.3 ÷ (строка 1.4 + строка 1.5)]
2.5 Х 5 [строка 1.7 ÷ строка 1.6]
3 Величина Z 5*

Значение Z 5* > 2,9, поэтому вероятность банкротства для ОАО «Синтез» минимальна. На это влияет целый комплекс факторов:

• чистый оборотный капитал в общей величине активов занимает 48%. Следовательно, почти каждый второй рубль в обороте сформирован за счет собственных источников или долгосрочных обязательств. Это говорит о низкой зависимости от внешних заимствований;
• нераспределенная прибыль формирует более половины всего пассива, что показывает высочайший уровень финансовой устойчивости;
• собственный капитал в 1,83 раза превосходит заемный.

Модель Альтмана - это формула, предложенная американским экономистом Эдвардом Альтманом, которая прогнозирует вероятность банкротства предприятия.

Анализ модели Альтмана производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Модели оценки вероятности банкротства предприятия .

Модель Альтмана - что показывает

Модель Альтмана, показывающая вероятность банкротства , построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев.

Самой простой является двухфакторная Модель Альтмана. Для нее используются два ключевых показателя: показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (a, b, y).

Формула двухфакторной Модели Альтмана

Так как двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия, аналитики чаще используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Формула пятифакторной Модели Альтмана

Z5= 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 + 0,999 * X5

• X1 - оборотный капитал / сумма активов предприятия,
• X2 - нераспределенная прибыль / сумма активов предприятия,
• X3 - прибыль до налогообложения / общая стоимость активов,
• X4 - рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств,
• Х5 - объем продаж / общая величине активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя делается заключение:

Позже была получена модифицированная пятифакторная модель Альтмана для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Формула модифицированной пятифакторной Модели Альтмана

Z модифицированная = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал (обязательства).

• Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна,
• Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Синонимы

Z-счет Альтмана

Страница была полезной?

Еще найдено про модель альтмана

1. Финансовая диагностика российских предприятий с применением модели Альтмана для развитых и формирующихся рынков Альтманом В России дискриминантные модели Альтмана хорошо известны и широко применяются на практике Однако их релевантность нередко подвергается сомнению
2. Оценка риска вероятности банкротства с помощью logit-моделей В России среди MDA-моделей прогнозирования риска банкротства часто используют двух- и пятифакторные модели Альтмана которые имеют множество недостатков Условия функционирования российских предприятий нередко отличаются от западных Экономическая
3. Актуальные вопросы и современный опыт анализа финансового состояния организаций - часть 5 Ввиду чего зарубежными аналитиками используется пятифакторная модель Альтмана Z5 Z5 1,2X1 1,4X2 3,3X3 0,6X4 0,999X5, 41 где X1 оборотный капитал к
4. Векторный метод прогнозирования вероятности банкротства предприятия Z-счет Э Альтмана пятифакторная модель Э Альтмана семифакторная модель Э Альтмана коэффициент У Бивера модель Д Коннана - М
5. Какая модель лучше прогнозирует банкротство российских предприятий? К В Шамшев заявил что по модели Альтмана признаки банкротства выявлены у 40% компаний 8 из 20 крупнейших имеют признаки банкротства
6. Сбалансированность платежеспособности предприятия и ликвидности его финансовых ресурсов Экономисты из разных стран на практике проверяющие множество методов апробировали и модель Альтмана применив ее к разным периодам времени После внесения незначительных корректив в предложенную Альтманом
7. Разработка моделей прогнозирования банкротства российских предприятий для отраслей строительства и сельского хозяйства С 28-35. Проанализируем подробно результаты моделирования Модель Альтмана обеспечивает общую точность прогноза в 64,1% случаев для предприятий строительства и 62,7% -
8. Анализ финансового состояния с целью определения кредитоспособности организации Колышкин Рассмотрим методику определения вероятности банкротства на примере модели Альтмана как наиболее известной Z-модель Альтмана выглядит следующим образом 4, с 131 Z5 1.2
9. Результативность применения кейс-метода в оценке риска банкротства организации В частности студенты пришли к выводу что Модель Альтмана в настоящее время является наиболее известной но Z-коэффициент имеет общий серьёзный недостаток -по
10. Методы прогнозирования вероятности банкротства организации Рентабельность вложений в предприятие 19,4 Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий
11. Диагностика банкротства сельскохозяйственного предприятия с учетом международного опыта Саратовской области по пятифакторной модели Альтмана за 2013-2015 гг Коэффициенты 2013 г 2014 г 2015 г Отношение 2015 г
12. Антикризисное управление как инструмент финансовой стабилизации предприятия При построении модели Альтман обследовал 66 предприятий половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965
13. Совершенствование подходов и методик анализа финансового состояния предприятия С этой точки зрения интересен прогностический потенциал существующих методов среди которых наиболее известными и широко применяемыми по крайней мере в учебных целях являются методы прогнозирования вероятности утраты платежеспособности пятифак-торная модель Альтмана модель Бивера а также методика оценки финансового состояния применяемая арбитражными управляющими Как показало
14. Как спрогнозировать банкротство дебитора Двухфакторная модель Альтмана - один из самых простых способов оценить вероятность банкротства потенциального покупателя И главное
15. Анализ эффективности применения Z-счета Альтмана при диагностике банкротства российских компаний в условиях кризисных явлений в экономике Для анализа банкротства предприятия мы используем модель Альтмана и проанализируем показатели компании за 2013-2014 гг В западной практике финансово-хозяйственной деятельности для
16. Индекс кредитоспособности Анализ модели Альтмана производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Модели оценки вероятности банкротства предприятия Результаты многочисленных
17. Оценка вероятности банкротства компании ООО «Криотерм» в условиях современной экономики Таблица 3 - Расчет вероятности банкротства по двухфакторной и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия В процессе

Z-модель Альтмана (англ. Z score model ) - математическая формула, измеряющяя степень риска банкротства каждой отдельной компании, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году.

Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана, рассмотрим формулы их расчета.

I. Двухфакторная модель Альтмана - это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = – 0,3877 – 1,0736 × К тл + 0,579 × (ЗК/П)

где К тл - коэффициент текущей ликвидности;
ЗК - заемный капитал;
П - пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М. А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М. А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М. А. Федотовой, не был определен.

II. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2 × Х 1 + 1,4 × Х 2 + 3,3 × Х 3 + 0,6 × Х 4 + Х 5

где X 1 - оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.
X 2 - не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.
X 3 - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.
X 4 - рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.
Х 5 - объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z - показателя для конкретного предприятия делается заключение:

• Если Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
• Если Z = 1,81-2,77 - средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
• Если Z = 2,77-2,99 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
• Если Z > 2,99 - ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z = 0,717 × Х 1 + 0,847 × Х 2 + 3,107 × Х 3 + 0,42 × Х 4 + 0,995 × Х 5

где Х 4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

IV. Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.

Добавить в закладки

Добавить комментарии

Модель Альтмана - это формула, предложенная американским экономистом Эдвардом Альтманом, которая прогнозирует вероятность банкротства предприятия.

Анализ модели Альтмана производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Модели оценки вероятности банкротства предприятия .

Модель Альтмана - что показывает

Модель Альтмана, показывающая вероятность банкротства , построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев.

Самой простой является двухфакторная Модель Альтмана. Для нее используются два ключевых показателя: показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (a, b, y).

Формула двухфакторной Модели Альтмана

Так как двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия, аналитики чаще используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Формула пятифакторной Модели Альтмана

Z5= 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 + 0,999 * X5

• X1 - оборотный капитал / сумма активов предприятия,
• X2 - нераспределенная прибыль / сумма активов предприятия,
• X3 - прибыль до налогообложения / общая стоимость активов,
• X4 - рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств,
• Х5 - объем продаж / общая величине активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя делается заключение:

Позже была получена модифицированная пятифакторная модель Альтмана для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Формула модифицированной пятифакторной Модели Альтмана

Z модифицированная = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал (обязательства).

• Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна,
• Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Синонимы

Z-счет Альтмана

Страница была полезной?

Еще найдено про модель альтмана

1. Финансовая диагностика российских предприятий с применением модели Альтмана для развитых и формирующихся рынков Альтманом В России дискриминантные модели Альтмана хорошо известны и широко применяются на практике Однако их релевантность нередко подвергается сомнению
2. Оценка риска вероятности банкротства с помощью logit-моделей В России среди MDA-моделей прогнозирования риска банкротства часто используют двух- и пятифакторные модели Альтмана которые имеют множество недостатков Условия функционирования российских предприятий нередко отличаются от западных Экономическая
3. Актуальные вопросы и современный опыт анализа финансового состояния организаций - часть 5 Ввиду чего зарубежными аналитиками используется пятифакторная модель Альтмана Z5 Z5 1,2X1 1,4X2 3,3X3 0,6X4 0,999X5, 41 где X1 оборотный капитал к
4. Векторный метод прогнозирования вероятности банкротства предприятия Z-счет Э Альтмана пятифакторная модель Э Альтмана семифакторная модель Э Альтмана коэффициент У Бивера модель Д Коннана - М
5. Какая модель лучше прогнозирует банкротство российских предприятий? К В Шамшев заявил что по модели Альтмана признаки банкротства выявлены у 40% компаний 8 из 20 крупнейших имеют признаки банкротства
6. Сбалансированность платежеспособности предприятия и ликвидности его финансовых ресурсов Экономисты из разных стран на практике проверяющие множество методов апробировали и модель Альтмана применив ее к разным периодам времени После внесения незначительных корректив в предложенную Альтманом
7. Разработка моделей прогнозирования банкротства российских предприятий для отраслей строительства и сельского хозяйства С 28-35. Проанализируем подробно результаты моделирования Модель Альтмана обеспечивает общую точность прогноза в 64,1% случаев для предприятий строительства и 62,7% -
8. Анализ финансового состояния с целью определения кредитоспособности организации Колышкин Рассмотрим методику определения вероятности банкротства на примере модели Альтмана как наиболее известной Z-модель Альтмана выглядит следующим образом 4, с 131 Z5 1.2
9. Результативность применения кейс-метода в оценке риска банкротства организации В частности студенты пришли к выводу что Модель Альтмана в настоящее время является наиболее известной но Z-коэффициент имеет общий серьёзный недостаток -по
10. Диагностика банкротства сельскохозяйственного предприятия с учетом международного опыта Саратовской области по пятифакторной модели Альтмана за 2013-2015 гг Коэффициенты 2013 г 2014 г 2015 г Отношение 2015 г
11. Методы прогнозирования вероятности банкротства организации Рентабельность вложений в предприятие 19,4 Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий
12. Антикризисное управление как инструмент финансовой стабилизации предприятия При построении модели Альтман обследовал 66 предприятий половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965
13. Совершенствование подходов и методик анализа финансового состояния предприятия С этой точки зрения интересен прогностический потенциал существующих методов среди которых наиболее известными и широко применяемыми по крайней мере в учебных целях являются методы прогнозирования вероятности утраты платежеспособности пятифак-торная модель Альтмана модель Бивера а также методика оценки финансового состояния применяемая арбитражными управляющими Как показало
14. Как спрогнозировать банкротство дебитора Двухфакторная модель Альтмана - один из самых простых способов оценить вероятность банкротства потенциального покупателя И главное
15. Анализ эффективности применения Z-счета Альтмана при диагностике банкротства российских компаний в условиях кризисных явлений в экономике Для анализа банкротства предприятия мы используем модель Альтмана и проанализируем показатели компании за 2013-2014 гг В западной практике финансово-хозяйственной деятельности для
16. Оценка вероятности банкротства компании ООО «Криотерм» в условиях современной экономики Таблица 3 - Расчет вероятности банкротства по двухфакторной модели Альтмана Показатель Код 2013 2014 Коэффициент текущей ликвидности Ктл 1,76 1,58 Заемный капитал ЗК
17. Оценка вероятности банкротства Программа ФинЭкАнализ производит оценку вероятности банкротства предприятий используя следующие методы пятифакторную модель Альтмана модифицированную пятифакторную модель Альтмана модель Фулмера модель Стрингейта модель Лиса и Таффлера Дополнительно
18. Методика управления дебиторской задолженностью предприятия с учетом рисков Двухфакторная модель Альтмана 1 2. Пятифакторная модель Альтмана 2 3 Модель Р Таффлера 2 4. Модель
19. Методы оценки риска банкротства предприятий Одним из наиболее популярных подходов является мультипликативный дискриминантный анализ представленный моделью Альтмана 8 особенности которой состоят в следующем применительно к конкретной стране и к интервалу
20. Финансовое прогнозирование в организациях инфокоммуникаций Известные и широко используемые модели Э Альтмана У Бивера Э Тоффлера и др рекомендуется применять для российских инфокоммуникационных компаний